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6、国内(nei)市场(chang)方(fang)面：棉花阶段(duan)底部或已出现，但丰产预期下，棉(mian)价反弹承压，上方空间相对有限。2025年上半年影响郑棉期价走势的主要因素是较为宽松(song)的供(gong)需格局和中美关税。站在当前节点来看(kan)，中美关(guan)于关税问题已经原则上达成协(xie)议框架。新棉尚(shang)未上市(shi)，棉花进(jin)口量偏低，目前国内棉花商业库存已经降(jiang)至新(xin)年度同期较低水平，同比下降超30万吨(dun)。综(zong)上，我们(men)认为与前低时期相比，宏观与基本面(mian)均有好转，再破(po)前(qian)低概率较低。展望未来，新年(nian)度棉花(hua)供需格局是主要影响因素。目前看，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉种(zhong)植面(mian)积同比增加已是市场共识，新疆地区棉(mian)花(hua)处于现蕾、开(kai)花阶段(duan)，天气状况良好，本(ben)年度(du)新棉仍大(da)概是丰产格局。需(xu)求(qiu)端，棉花刚需仍(reng)在，但短期难有大幅超预期新增。终端纺服产品零售额同比为(wei)正，但同比增(zeng)速持续低于社零，据(ju)反馈，非棉类纺服产品需求增速要好于纯棉类需求。进出口方面，美(mei)国(guo)是我国主要的棉花进口国以(yi)及纺服产品出口国(guo)，目前中美关税仍然较高，且未(wei)来降至特朗普(pu)上台之前水平难度较大，对于棉花进口以及(ji)终端纺服产品出口势必会有一定(ding)影响。整体来看，当前(qian)棉花供需(xu)格局要好于年初水平，棉价底(di)部有支撑，展(zhan)望未来(lai)，棉花刚需仍在，需求韧性(xing)较强，叠加(jia)新棉上市前低进口(kou)、低库存现状，棉价重心或有一定抬升，但新棉丰产预期较强，抢收(shou)预(yu)期(qi)偏弱，预计(ji)开秤价格与去年同期(qi)持平或略有下降，不足(zu)以支撑棉价持续(xu)上(shang)行，即下半年郑棉(mian)期价重心或略有上移(yi)，但空(kong)间预计有限。

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