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劉(liú)元對(duì)(dui)這(zhè)箇(gè)(ge)故事印象深刻，認(rèn)爲(wèi)牠(tā)折(zhe)射了創(chuàng)業(yè)者的諸多特質，比如能夠(gòu)不妥協(xié)地追隨(suí)理想(xiang)、爲之付齣(chū)代價(jià)，很強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力、毅(yi)力咊(hé)懃(qín)奮(fèn)，不願(yuàn)意隨遇而安、有從(cóng)頭(tóu)開(kāi)始的勇氣(qì)——噹(dāng)(dang)然，竝(bìng)非所有聽(tīng)過(guò)(guo)的人都會(huì)從這箇片段中(zhong)解讀(dú)(du)齣這麼(me)多。這也可能昰(shì)從何濤(tāo)如(ru)今成就的倒推。

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总结来看，政策的“有限(xian)发力”与科技和新消费等新增长点的(de)“局部拉动”，都使得信用周期(qi)不致再度收缩但(dan)也难以(yi)转化为全局性(xing)的修复。对(dui)市场和资产而言，过剩流(liu)动性的“资金(jin)盛”与(yu)有限回报的(de)“资产荒”，导致整体指数难有趋势性机会而区(qu)间震(zhen)荡的结构性行情。这种行情在历史上并不鲜见，例如中国(guo)市场1）2012-2014年期间，**控制整体债务水平，但(dan)支持高成长性的新兴产业发展，国内移动互联网领域投资高速增长，因此虽然指数整体震(zhen)荡，但由智能手机产业所引领的(de)TMT板(ban)块，如消费电子、计算机与传媒等(deng)大(da)涨；2）2019年4月-2020年(nian)1月，**强调降低(di)企业杠杆率，不过在(zai)中美贸易摩擦背景下，国产替代兴(xing)起，高端(duan)制造为代表的成长板块，如半(ban)导体、电子与新(xin)能源等走强。

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德固特2025年(nian)一季报显示，公司一季度营业收入为1.25亿元，同(tong)比下降31.19%；归母净利润(run)为2367.3万元(yuan)，同(tong)比下降53.24%。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同🍌🍅。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🍏🥔🍋💓，引发A股估值重估🧅😡。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🥕💓🍑，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升💘。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🧄，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用👿👜👅。这个逻辑之下🍆🍏😠，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大👛🥻👗，是重要的选股方向

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1、我们通过(guo)对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当(dang)短期平滑线大于长期平滑线时，说明指(zhi)标正在上行，看多市场。当(dang)短期平滑线小于长期平滑线时，说明(ming)市(shi)场情绪正在拐头向下，对市场持中(zhong)性态(tai)度。

2、展望7月，中旬会迎来上市公司业绩预告披露高峰，超预期和悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股的重点布局方向。A股一季报在科技创新和扩内需政策驱动下，整体超预期改善🧡🍆🍍🥝；增速相对较高的行业主要集中在部分消费品🥔、高新技术制造业、价格上涨的资源品等领域。进入7月市场对于中报业绩的关注度将会提升🥾🍄，我们参考工业企业盈利🌽🍓、库存阶段、行业景气度等多个维度判断业绩修复的领域。具体如下：