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本周（2025.06.23-2025.06.27，下同）A股强(qiang)势上涨，北(bei)证50周度上涨6.84%、领涨主要宽基指数。交(jiao)易情绪方面(mian)，市场强势上涨伴随成交量稳步抬升，量能(neng)指标转入积极区间，截至周五（2025.06.27，下同），量能择(ze)时指标(biao)仅(jin)北(bei)证(zheng)50维持(chi)谨慎观点，其它主要宽基指数(shu)转为看多信号(hao)。股指期货基差方面，本周各大股指期货主力合约基(ji)差均(jun)有(you)收窄，对冲(chong)成本(ben)（年化）均有减小。资(zi)金面方面，ETF资金出现止盈，股票型ETF资金整体呈现净流出，科(ke)创板、中小盘为ETF净流(liu)出主要(yao)方(fang)向。

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受近期国际油价回调影响，上周油气主题ETF下跌💖。其中，标普油气主题ETF以及能源化工ETF跌幅居前🎒，跌幅都在4%左右，另有多只油气主题ETF跌超3%。此外，黄金主题ETF上周也小幅回调。

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⚑风格(ge)与行业配置思路(lu)：风格方面，7月市场风格(ge)可能(neng)整体偏大盘风格为主(zhu)，成长价值或相对均衡。具体来(lai)说，第一，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。第二，外部(bu)流动性方面，7月将公布的通(tong)胀(zhang)和(he)就业数据可(ke)能导致市场对美(mei)联储降息(xi)预期形成修正，对(dui)短期市场或有扰动。第三，央行季(ji)度例会提(ti)到“用好用足存量政策，加力(li)实施(shi)增量政策”，关注7月(yue)政治局会议的(de)表述变化(hua)。第四，市(shi)场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块(kuai)上涨，市场风险偏(pian)好整体回暖。行业选择层面，展望7月(yue)份(fen)，中旬会迎来(lai)上市公司业绩(ji)预告披露高峰，超预期(qi)和悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股的重(zhong)点布局方向(xiang)。我们参考工(gong)业企(qi)业盈利、库存阶段、行业景气度等多个维度(du)判断业(ye)绩修复的领域。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和(he)赛道价值等多个维度，本期推荐关(guan)注电子（半导体）、机械(xie)（自动化设备）、医药生物（化学制药）、国防军(jun)工、有色金属（工业(ye)金属、贵金属、小金属）、计算机等。赛道选(xuan)择层(ceng)面(mian)，7月重点关注五大具备边际改善的(de)赛道：固态电池(chi)、国产算力、非银(yin)金融、国防军工、创新药。

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周思聪：上半年港股市场表现亮眼👿👡💕，主要是中国科技资产价值重估、南向资金大量流入，以及港股长期处于估值洼地等因素共振，同时，国内政策的支持也增强了市场信心🥭👠🥾🍏🍅，尽管受关税风波影响出现波动🥬，但整体呈现出较强的韧性和上涨态势👜🤍。

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1、后续如(ru)何演绎？市场若要延续涨势，路径一是由EPS改(gai)善维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动；在进一(yi)步稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值(zhi)端主导。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续(xu)急涨，而是依然将呈现一(yi)定的(de)震荡特征(zheng)。机构中长期资金(jin)入(ru)市+低利率时(shi)代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑(ji)，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期(qi)。但当前阶段是否能开启资金的(de)正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都(dou)未走向持续抱团而是呈现轮动特征(zheng)，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约束；二是我们观察到各方增量资金尚(shang)未形成明显(xian)合力，更多采取(qu)观望、被动跟随策略，而非主动(dong)流入；三(san)是除(chu)了内需下滑(hua)担忧加(jia)剧(ju)外，7月中报业(ye)绩期、全球贸易环(huan)境波动及过于乐观的(de)降息预期能否兑(dui)现均存在不确定风险。

2、澳大利亚**一份报告于周一指出，受贸易壁(bi)垒风险升高、大(da)宗商品价(jia)格下跌以(yi)及全球经(jing)济疲(pi)软影响，未来两年澳大(da)利亚矿业和能源出口(kou)收入预(yu)计将持续(xu)下滑。