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此外(wai)，资本(ben)市场还通(tong)过多项改革举措，为科技强国(guo)建设营造了良好的社会氛围。6月18日(ri)，证(zheng)监会主席吴清在2025陆家嘴论坛(tan)开幕式上发表主旨演讲表示，近年来，证监会认(ren)真(zhen)落实创新驱动发展战略，持续深化发行上市、并购重组、股权激励等领(ling)域的适(shi)配性(xing)改革，优(you)化制度(du)和产(chan)品供给，引导各类资源加(jia)快向(xiang)创新领域集聚，为(wei)支持科技创新(xin)和产业转型升级提供了重要支撑。

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总结来看，政策的“有限发力”与科技和新消费等新增长点的“局部拉动”，都使得信用周期不致再度收缩但也难以转化为全局性的修复。对市场和资产而言，过剩流动性的“资金盛”与有限回报的“资产荒”💓😈🍄，导致整体指数难有趋势性机会而区间震荡的结构性行情🍓😠🍈😡💕。这种行情在历史上并不鲜见💟💕，例如中国市场1）2012-2014年期间，**控制整体债务水平👚🥝👚🥥👚，但支持高成长性的新兴产业发展🍉🍌👘，国内移动互联网领域投资高速增长，因此虽然指数整体震荡，但由智能手机产业所引领的TMT板块，如消费电子、计算机与传媒等大涨；2）2019年4月-2020年1月，**强调降低企业杠杆率👿，不过在中美贸易摩擦背景下👠💝💖，国产替代兴起，高端制造为代表的成长板块👡🥥💔🧅，如半导体、电子与新能源等走强。

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1、⚑风格与(yu)行业(ye)配置思路：风(feng)格方(fang)面，7月市场风格(ge)可能整体偏大(da)盘风格为主，成长价值或相对均衡(heng)。具体来说，第一，从历史来看，近(jin)十(shi)年7月(yue)市场(chang)风格相对均衡，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面，7月将公布的通胀和就业(ye)数据可能导致市场对美联储降息预期(qi)形成修(xiu)正，对(dui)短(duan)期市场(chang)或有扰动(dong)。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的(de)表述变化。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体(ti)回暖。行业选择层面，展望7月份，中旬(xun)会迎来上市公(gong)司(si)业绩预(yu)告(gao)披露高峰，超预期和悲观业(ye)绩预期落地都是(shi)下一个阶(jie)段A股的(de)重点(dian)布局方(fang)向。我们参考(kao)工业企(qi)业(ye)盈(ying)利、库存(cun)阶段、行业景气度等多个维度判断业绩修复的(de)领(ling)域。结(jie)合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度(du)，本期推荐关注电子（半导体）、机械（自动化设备）、医药生物(wu)（化学(xue)制药(yao)）、国防军工、有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、计算机等。赛道选择层(ceng)面，7月重点关注五大具(ju)备边际改善的赛道：固态电(dian)池、国产算力、非银金融、国防军工、创新(xin)药。

2、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II👛，逻辑跟此前几次不同🍏🎒。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🥭🩳，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行🥦🍌💕，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升💖🧅。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛👡💖🥥🍍，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算🩲，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间😠👜🎒。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响🍒🧡🥥🥕，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🥕💖🧄，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向