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2、展望下半年🧡🥥，虽然绝对收益近期或受到风险偏好的约束，我们仍维持对欧洲权益市场相对积极的态度。主要利好的因素包括：（1）周期上🩳💞🍄，与美国的经济动能差有望进一步收敛🥝🥭；（2）结构上，有望在全球资金再配置中受益🍄。关税层面🎒💯，虽然整体来说欧洲权益市场在美国的营收敞口较大（Euro Stoxx 19%的营收来自于美国）🥕🩱👄，但我们的行业分析师指出欧洲公司大多采取了“in US for US”的模式。向前看💌，需要注意来自盈利端的风险💓，一是美国和全球经济增长是否边际放缓🍓，及其幅度🧅🥥🍌，二是关税有可能带来的成本和收入端的双重压力。同时🧅，欧元的升值也给以美元计价的营收增长带来压力（Euro STOXX 一半以上的营收来自欧洲以外地区）🍇🍑💓。特朗普签署行政令要求大幅削减美国处方药价格🥭🩳，也可能对欧洲市场盈利影响较大（生物医药占2024年欧洲市场整体利润的13%）🌽。行业方面，我们仍然看好受财政政策利好的银行和国防领域💘👠💔🥭，以及偏防御且也能在财政转向中受益的公用事业和电信🤬🧄🎒💞，整体仍然以政策驱动内需为主线。