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相比2014年底和2019年初，当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情，但如果美联储在7月意外降息，并且中国央行同步宽松，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从板块轮动来看，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融🩳🎒💋，红利也开始滞涨🍉😻🥬。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度。近期😡，YU7大热、欧洲延缓停售油车，标志着产品力正替代产品形式🥦😡，推动全球电气化进程全面加速东移🍎，下一个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现能力的提升🥿，以及AI智能化领域的追赶💋。三季度A股科技企业IPO重启，科技领域产品催化频出🍏👅，或将带来市场注意力重新转向科技板块，有望接力创新药和新消费的行情。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心😠。

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🏮行业配置层面，相较于(yu)趋势跟随，更优的策略是低位布局，善用赔率思维。短期高低切依旧是市场重要(yao)线索：自25/1/13春季行情启动以(yi)来(lai)，分(fen)别(bie)以25/3/20、25/6/12为界，市场共(gong)经历过两波较明显的高(gao)低切换，当下仍处于第二轮高低切周期中。以月(yue)度(du)-季度维度的轮动视角看(kan)，【2025/3/20以来涨跌幅(fu)表现(xian)仍相对靠后、而近一月以来盈利预(yu)期边际(ji)调升或具备(bei)后续催化的板块】具备关注价值，除(chu)我(wo)们自5月以来持续强调的军(jun)工(gong)、风电、游戏(xi)已陆续兑现外，后(hou)续建议关注半导体(ti)、电池（固态电池主题）、电网设(she)备、工(gong)业金属(shu)、啤酒等板块的轮动(dong)机会；而另(ling)一方面(mian)，资金(jin)脉冲加(jia)速、股(gu)债息差(cha)性价比进一步降低后(hou)，也需警惕(ti)银行(xing)板块的短期波动风险。胜率方向(xiang)，结合估值、拥挤度位置，短期风格层面(mian)继续关注科技，行业(ye)层面优选光模块(kuai)/PCB、国产算力链，以及近期(qi)明显(xian)涨价的存储、小金属。

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从目前基本面的趋势来看，基本维持较为稳定的状态，依然呈现**开支托底经济、消费出口相对强、新经济领域热点频出，地产国内投资相对较弱的状态。5月总需求增速进一步反弹，预计半年报业绩同比增速仍为正增长🥝🥒🍑。即将到来的业绩披露窗口期对A股整体影响偏正面🍑💟🍍🤬。但边际来看，6月开始，外需和地产压力进一步提升，有待7月政治局会议定调新的稳定需求的措施🍑😻。近期国内投资链大宗商品有企稳回升的态势，可能反应了这种预期👡🍓💯。

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我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指(zhi)标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均(jun)线区间值处于1/2/3 时对八(ba)均线(xian)指(zhi)标值(zhi)赋值为(wei)-1，八均线区间(jian)值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值(zhi)为0，八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态(tai)与(yu)HS300 的涨跌变化规律更(geng)加清晰。

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1、前(qian)海开源基金首席经济学(xue)家杨德龙(long)表示，对于规模较大的基金(jin)而言，及时分红可以起到(dao)回馈投资者(zhe)的作用，也有利于提升产品(pin)的吸引力。由于(yu)部分ETF规模超千亿元，且净(jing)值远超面值，因此分红(hong)金额相对较高也属正常现象。预计下半(ban)年市场行(xing)情或会进一步走高，更多公(gong)募基金也有望在盈(ying)利后及时分红。

2、上交所就调整(zheng)主板风险警示股票价格涨跌幅限制(zhi)比例有关事项公开征求意见。意见提出，主板风险警(jing)示股票价格的涨跌幅限制比(bi)例调整为10%，“风险警(jing)示股票价格的涨跌幅限(xian)制为5%”不再施行。