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“世界已無(wú)暇空等承(cheng)諾(nuò)，我們(men)需(xu)要的昰(shì)落地的實(shí)際(jì)行(xing)動(dòng)。”潘基文謼(hū)(hu)籲(yù)，“COP30必鬚(xū)昰落(luo)實的起點(diǎn)——不(bu)僅(jǐn)(jin)昰減(jiǎn)排，更昰(shi)公平、雄心(xin)咊(hé)問(wèn)(wen)責(zé)的(de)起點。”

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1、6、国内(nei)市场方面：棉花阶段底(di)部或已(yi)出现(xian)，但丰产预期(qi)下，棉价反弹承压，上方空间相对有限。2025年上半年影响郑棉期价走势的主要因素是(shi)较为宽松(song)的供需格局和中美关税。站在当前节点来看，中美关于关税问题已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市(shi)，棉花进口量偏低，目(mu)前国内棉花商业库存已(yi)经降至新年度同期较(jiao)低水平，同比(bi)下降(jiang)超30万吨(dun)。综上，我们认为与前低时期(qi)相比，宏观与(yu)基本面均有好转，再破前低概(gai)率较低(di)。展望未来，新年度棉花供需格局是主要影响因素。目前看(kan)，新棉丰(feng)产预期较强，本年度国内新棉种(zhong)植面积同比增加已是市场共识，新疆地区棉花处(chu)于现蕾、开花阶段，天气(qi)状况良好，本年(nian)度新棉仍大概是丰产格局。需求端，棉(mian)花刚需(xu)仍在，但(dan)短期难有大幅超预期新增。终端纺服产品(pin)零(ling)售(shou)额同比为(wei)正，但同比增速持续低于社零(ling)，据反馈，非棉类纺服(fu)产品需求增速要好(hao)于纯棉类需求。进出口方面，美(mei)国是我国(guo)主要(yao)的棉花进口国以及纺服产品(pin)出口(kou)国，目前中美关税仍然较高，且未来降至特朗普(pu)上台之前水平难度较大，对于棉花进口以及终端纺服产品出口势(shi)必会有一定影响。整体来看，当前棉花供需格局要(yao)好于年初水(shui)平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花(hua)刚(gang)需仍在，需求韧性较强，叠加新棉上市前低进口、低库存现状，棉(mian)价(jia)重心或有一定抬升，但(dan)新棉丰产预期较强，抢收预期偏弱，预(yu)计开秤价格与去年同期持平(ping)或略有下降，不足以支撑棉价持续上行，即下半(ban)年(nian)郑棉期价重(zhong)心或略有上移，但空间预计有限。

2、截面波动率来看，最(zui)近一周沪深300、中证500指数成分股横截(jie)面(mian)波动率环比上(shang)周上升，短(duan)期Alpha环境(jing)好转；最近一周中证1000指(zhi)数(shu)成分股(gu)横截面波动率(lv)环比上周(zhou)下降，短期Alpha环境减弱。近一个季(ji)度看，沪深300指数横截面(mian)波动率处于(yu)近半年中上分(fen)位点，Alpha环境较好；中证500指数横截面(mian)波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境较差；中证1000指数横截面波动率(lv)处于近半年中等分位点，Alpha环境一(yi)般。