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風(fēng)格層(céng)麵(miàn)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)(wei)7月市場(chǎng)風格可能整體(tǐ)偏大盤(pán)風(feng)格爲主，成長(zhǎng)價(jià)值(zhi)或相對(duì)均衡。具體來(lái)説(shuō)，第一，從(cóng)歷(lì)史來(lai)看，近十年7月(yue)市場風格(ge)相對均衡，大盤風格畧(lüè)(lve)佔(zhàn)優(yōu)。第二(er)，外部流動(dòng)性方麵，7月將(jiāng)公佈(bù)(bu)的通脹(zhàng)(zhang)咊(hé)就業(yè)數(shù)據(jù)可能導(dǎo)緻(zhi)市(shi)場(chang)對美聯(lián)儲(chǔ)降息(xi)預(yù)期形成脩(xiū)正，對短期市場或有擾(rǎo)動。第三，央行季度例會(huì)提到“用好(hao)用足存量政筴(cè)，加力實(shí)施增量政筴”，關(guān)註7月政治跼(jú)會議(yì)(yi)的錶(biǎo)述變(biàn)化。第四，市場交易(yi)咊增量資金層麵(mian)，近(jin)期在以伊(yi)衝(chōng)突(tu)緩(huǎn)咊后，A股權(quán)(quan)重(zhong)闆(bǎn)塊(kuài)上漲(zhǎng)，市場風險(xiǎn)偏(pian)好整體迴(huí)煗(nuǎn)。基于(yu)以上，我們認爲7月(yue)大盤風格相對佔優，成(cheng)長價值風格或相對(dui)均衡。

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本周IF当月合约上(shang)涨2.34%，收于3892，收盘基差-0.76%；IH当月合(he)约上涨1.89%，收于2684.4，收盘基差-0.86%；IC当月合约上涨4.24%，收于(yu)5827，收盘基差-0.63%；IM当(dang)月合约上涨(zhang)4.86%，收于6230.2，收盘(pan)基差-0.74%。

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1、2、需求方面：炼化端，近期有报道称燃(ran)料油消费税(shui)返还(hai)比例或将上调至少25个百分点至75–95%，相当于燃料(liao)油原料采购成(cheng)本降低约80美元/吨(dun)。预计自7月起地炼开工率将有所回升(sheng)，叠加消费税抵扣政策利好的影响，下半年国内高硫原料需(xu)求或环比上升接近10万桶/日。但需注意的是，对于既无原油进口配额也无焦化装置的小型炼厂，可能难以从(cong)此次(ci)消费税(shui)政策调整中获益。此外，进口需求(qiu)的实质性提振或需待裂解价差回落。发电(dian)端，中(zhong)东(dong)、南亚及非洲等地区的高硫燃(ran)料油发电需求显著增长，沙特仍存在超过(guo)20万吨/月的增(zeng)长空间。船燃端，“抢出口”与地缘局(ju)势不稳在一定程度上推升船(chuan)燃需(xu)求，但低硫船用需(xu)求预计受到来自绿色能源和高硫的(de)双重冲击。

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