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本(ben)周（2025.06.21-2025.06.27，下同），机构调研(yan)活动(dong)累计(ji)271场。从三地上市公司被调研次数来看(kan)，沪市上市(shi)公司(si)累计被调研93次，深市上市公司累计被调研166次，北(bei)证上市公司累计被调(diao)研12次。

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1、风格层面，我们认为(wei)7月(yue)市场风格可能整体偏大盘风格(ge)为主，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从历史来看，近十年7月市场风格相(xiang)对(dui)均衡，大(da)盘风格(ge)略占优。第二，外部流(liu)动性方面，7月将公(gong)布的(de)通胀和就业数据可能导致市场(chang)对美(mei)联储降息预期形(xing)成修正，对短(duan)期市场或有扰动(dong)。第(di)三，央行季度例会提到“用好用足存(cun)量政策，加力实施增(zeng)量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市(shi)场交易和增量(liang)资(zi)金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优(you)，成长价值风格或相对均衡。

2、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同💋。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🥝，引发A股估值重估🍏。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行👛💝🩱，进入增速稳定波动率降低的新时代👿🍊，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下😠👙👛，无风险利率持续下行👗👅，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升😻💋。据估算💛👄🤬，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外👞👜👗🍋，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用👘🥔👄🎒💔。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大😻😻🍄，是重要的选股方向