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2、需求：终端需求偏弱影响持续🥝，钢厂锰硅储备意愿不强。吨钢消耗锰硅数量较多螺纹产量创下近年来同期新低👠，样本钢厂锰硅需求量当周值同样如此🤍🎒，6月钢厂锰硅库存可用天数环比略有回升，但仍处于近年来同期较低水平，终端需求不足，下游备货意愿不强。

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尽管市场注意力正回到经济和基本面因素上👿，但石油市场仍未从以巴冲突的影响中完全恢复。布伦特原油的隐含波动率已降至 6 月初的水平👚🌽😻👚🧅，其偏度持平，表明市场没有看涨或看跌的偏向。不过，在标普 500 指数涨至峰值使得期权承压之后，押注原油波动的溢价相对于股票而言仍保持在更高水平🥒。

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近期A股科技板块强势反弹🥾🥥，背后是宏观风险缓解与市场风险偏好修复的共振结果。一方面👚👗💗😻，中东局势超市场预期平息，大幅缓解市场地缘政治担忧，原油价格显著回落，带动通胀预期下降，流动性环境改善🥿，全球权益资产价格上涨💗🥬；另一方面💛🍈，特朗普近期在外交政策上的表态🥕👞，特别是在以伊问题上的处理降低了市场对其潜在执政不确定性的担忧，而这一点正是一季度部分资本离开美国避险的主要原因，故近期美元资产回流🥔🍊🥾，美股强于欧股💔💖👜、黄金走弱🩱🍎、美债收益率回落，形成与一季度全球资产组合相对的“反向组合”。美债收益率下行和纳斯达克指数走强🍓🍌，不仅从流动性角度为A股提供支撑👙🩱，也通过科技股估值和情绪的外溢效应利好A股科技板块。

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CTA 策略：今年上半年中证商(shang)品(pin)期货指数下挫 0.16%，以震荡(dang)走势为主，4 月上旬因关税政(zheng)策的冲击出现快速(su)下行。五大细分板块(kuai)走势分化(hua)明显，贵金属板块强势上涨(zhang)，黑色建材和能(neng)源化工板块显著下行(xing)。CTA 因子收益(yi)分化明显(xian)，持(chi)仓因子最强，波动率因(yin)子最弱。CTA 产品中，年初至今 CTA 策略指数上涨(zhang) 2.96%，各子策(ce)略全部获利，累计收益率：CTA 套利 >CTA 复合 >CTA 趋势(shi)。展望下半年，在美联储降息的大周期中(zhong)，CTA 策略仍保持着较为(wei)有(you)利的(de)市场运(yun)行(xing)环境(jing)，关税谈(tan)判和海外政策的不确定性仍然存(cun)在，市场波动率有望放大，CTA 趋势(shi)策略(lve)环境中性偏强，推荐配置(zhi)，并且中短周期策略的配置价值依然更高；CTA 套利策略环境中性偏强，推荐配置。

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1、招股書(shū)(shu)顯(xiǎn)示，2022年度(du)、2023年度咊(hé)2024年度，公(gong)司營(yíng)業(yè)收入分彆(biè)爲(wèi)11.93億(yì)元、8.86億元咊9.52億元，歸(guī)屬于母公司所有(you)者的淨(jìng)利潤(rùn)分彆爲1.88億元(yuan)、1.64億元咊1.43億元(yuan)。

2、3、策略观点：从(cong)供需增速平衡来看，预计2025年全球集运市场运(yun)力(li)增速和吞吐量增速分别(bie)为6.56%和(he)2.5%，供需增速差为4.06%；2026年运力增速和吞吐量增速分别为3.78%和3%，供需增速差为0.78%。上半年受(shou)关税扰动影响，美线运价向欧线的传导(dao)效应打乱了(le)EC2508合约的旺季属性。在08合约进入交割逻(luo)辑前，盘面已(yi)提前计价欧线运价见顶回落趋势，08估值相(xiang)对偏低。然(ran)而，基于当前相对积(ji)极的货量(liang)，我们对今夏旺季需(xu)求仍持谨慎乐观预期，建(jian)议在08合约逐步进入交割月前可(ke)考虑(lv)逢低做多。当前7月(yue)大柜报价(jia)折算SCFIS约2200-2400点，8月即期运价(jia)即便下(xia)行，其斜率预(yu)计将缓(huan)于美线，08合约仍具基差修复空间(jian)。但需注意08合约(yue)多空(kong)博弈激烈，市场分(fen)歧明显，从(cong)相对确定性角度，更值得考虑逢高空配(pei)EC2510，主要逻辑在于(yu)美线影响消退及淡季因素，其底部(bu)支撑可参考年内低点1100点附近——该水平亦接近部分船司1500美元/FEU左右的成本区间。同理，从月间套利视角观察，本轮8-10正(zheng)套价差扩大至(zhi)约800点后开始回落(luo)。尽管我们仍认可08与10合约间的淡旺(wang)季转换(huan)逻辑，但基于相对确定性考(kao)量，相较于8-10正(zheng)套(tao)策略，EC2510-2512反套策略具备更高配置价值。参考(kao)去年EC2410-2412合(he)约价(jia)差(cha)走势，预计较(jiao)当前价差水平仍存约200-400点空间。