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2、需求：终端需求(qiu)偏弱影响持续，钢厂锰硅储备意愿不强。吨钢消耗锰硅数量较多螺纹产量创下近年来同期(qi)新低，样本钢厂锰硅需求量当(dang)周值同样如此，6月钢(gang)厂锰硅库存可用天数环比略有回升，但仍处于近年来同(tong)期较(jiao)低水平，终端需求不足(zu)，下(xia)游备货意愿不强。

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尽管市场注意力正回到经济和基本面因素上，但石油市场仍未从以巴冲突的影响中完全恢复。布伦特原油的隐含波动率已降至 6 月初的水平，其偏度持平👡💌，表明市场没有看涨或看跌的偏向💌👙👝。不过，在标普 500 指数涨至峰值使得期权承压之后🍆，押注原油波动的溢价相对于股票而言仍保持在更高水平😡。

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近期A股科技板(ban)块(kuai)强(qiang)势反弹，背后是宏观风险缓解与(yu)市场风险偏好修复的共(gong)振结果(guo)。一(yi)方面，中东局势超市场预期平息(xi)，大幅缓解市场地缘政(zheng)治担忧，原油价(jia)格显著回落，带动通(tong)胀预(yu)期(qi)下降，流动性环境改善，全球权益资产价格上涨；另一方面，特朗普近期在外(wai)交政策上的表态，特别是在以伊问题上的(de)处理降低了市场对其潜在执(zhi)政不确定性的担忧，而这一点正是一季(ji)度部分资本离开美国避险的主要原因，故近期美元资产(chan)回流，美股强于欧股、黄金走弱、美债收益率回落，形成(cheng)与一季度全球资产(chan)组合相对(dui)的“反向组合”。美债收益率下行和(he)纳斯达克指数走(zou)强(qiang)，不仅从流动性角度为A股(gu)提(ti)供支(zhi)撑(cheng)，也通过科技股估值和情绪的外溢效应利好A股科技板块。

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CTA 策略：今年上半年中证商品期货指数下挫 0.16%，以(yi)震荡(dang)走势为主，4 月(yue)上旬因关税政策的(de)冲击出现快速下行。五大细分板块走势分化明显，贵金属板块强势上涨，黑色建材和(he)能源化工板块显著(zhu)下行。CTA 因子收益分化(hua)明显，持仓因子(zi)最强，波动率因子最(zui)弱。CTA 产品中，年初至今 CTA 策(ce)略指数上涨 2.96%，各子策略全部获利，累计收益率：CTA 套利 >CTA 复合 >CTA 趋势。展望(wang)下半年，在美联储降息的大周期中，CTA 策略仍保持(chi)着较为有(you)利的市场(chang)运行环境，关税谈判和海外政策的不确定性仍然(ran)存在，市(shi)场波动(dong)率有望放大，CTA 趋势策略环境中性偏强，推荐配置，并且(qie)中短周期策略的配置价值依然更高；CTA 套利策(ce)略环境中性偏强，推(tui)荐配置。

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1、招股书显示，2022年度(du)、2023年度和2024年度，公司营业收入分别为11.93亿元、8.86亿元和9.52亿(yi)元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.88亿元、1.64亿元和1.43亿元。

2、3、策(ce)略观点：从供(gong)需增速(su)平衡来看(kan)，预计2025年全球集运市(shi)场运力增速和吞吐量增速分别为6.56%和2.5%，供需(xu)增速差为4.06%；2026年运力增速和吞吐量增速分别为(wei)3.78%和3%，供需增速差为0.78%。上半年受关税扰(rao)动影响，美线运价向欧(ou)线的传导效(xiao)应打乱了EC2508合约的旺季属性。在08合约(yue)进(jin)入交割逻辑前，盘面已提前计价欧线运价见顶回落趋势，08估值相对偏(pian)低。然(ran)而，基于当前相对积极的货量，我们(men)对今夏旺季需(xu)求仍持谨慎乐观预期，建议在(zai)08合(he)约逐步进入(ru)交割月前可考虑逢低做多(duo)。当前7月大柜报价折算SCFIS约2200-2400点，8月即期运价即(ji)便下行，其斜率预计将(jiang)缓于美线，08合约仍具基(ji)差修复空间。但需注意08合约多空(kong)博弈激烈，市场分歧明显，从相(xiang)对确定性角度，更值得考(kao)虑逢高空配EC2510，主要逻辑在于美线影响消退及淡季因素(su)，其底部支(zhi)撑可参(can)考年内(nei)低点1100点附近——该水平亦接近部分船司1500美元/FEU左右的成本(ben)区间。同理，从月间套利视角观察，本轮(lun)8-10正套(tao)价差扩大至约(yue)800点后开始回落。尽管我们仍认(ren)可08与10合约间的淡旺季转(zhuan)换逻辑，但基于相对确定性考量，相较于8-10正套策略，EC2510-2512反(fan)套策略具备更高配置价值(zhi)。参考去年EC2410-2412合(he)约价差(cha)走势，预计较当前价差水平(ping)仍存约200-400点空间。