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港股。港股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(jia)仍在低位，流動(dòng)性麵(miàn)臨(lín)收(shou)縮(suō)風險，短(duan)期或維(wéi)(wei)持震盪(dàng)(dang)。目(mu)前港幣(bì)(bi)兌(duì)美元(yuan)仍在7.85左(zuo)右低(di)位，短期內(nèi)關(guān)註(zhu)金筦(guǎn)跼(jú)流動性(xing)撡(cāo)作(zuo)及Hibor利率走勢(shì)對(duì)(dui)港股情緒(xù)影響(xiǎng)(xiang)。行業(yè)配寘方麵，AI敘(xù)事延續(xù)；産(chǎn)(chan)業趨(qū)(qu)勢推進(jìn)下港股(gu)創(chuàng)新藥(yào)仍值得關(guan)註。

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结合(he)细分领域中观指标来看，受益于行业供需改善，面板价格小幅回暖，光学光电子业绩有望(wang)持续；算力(li)需求持(chi)续高景气(qi)，中(zhong)高端芯片需求(qiu)旺盛，存储器供不应求，价格大幅上涨，DDR4价格季环比超150%，4月中国半导(dao)体销售额同(tong)比趋势向上、5月(yue)集成电路(lu)产量及出(chu)口量攀升，半导体中报业绩有望延(yan)续较高(gao)增(zeng)长(zhang)。二季度通讯器材(cai)零(ling)售同比持续较高速增(zeng)长，预(yu)计智能(neng)手机出货量边际回暖，消费电子(zi)盈利或边际改善(shan)。5G用户渗透率提升与云计算业务扩张，1-5月电信主营业务收(shou)入同比增幅持续扩大，运营(ying)商盈利有望保持稳健增长。伴随AI应用(yong)商业化加速落(luo)地，信创与国产替代加速，1-4月软件产业利(li)润同比增幅扩大至14.2%，叠(die)加(jia)低基(ji)数效应，二季度盈利或(huo)超预期。

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3、根据历史补栏数据💗👝👗，8月前，新增开产蛋鸡持续增加💓🩳，在淘汰量不变的情况下，在产蛋鸡存栏大概率延续增加🍋🥾👿💝，供给端继续对蛋价施压👜🍆🥻😈👡。另外👄😡🍄，需求注意的是，随着蛋价下跌，养殖进入亏损，养殖端补栏意愿下降🥥💞🧅😠💔、淘汰意愿增加。若未来淘汰出现超预期增加，将对供给压力形成一定缓解。需求方面来看👜💛🥦，目前各地高温高湿天气不利于鸡蛋储存🌽🌽🥔🍑，贸易端备货意愿下降，进入需求淡季后，需求端对蛋价亦形成利空，蛋价跌至低位区间后，低位震荡🥬🥿👗💘🧅。根据需求的季节性规律，8月底开始，学校开学备货，叠加中秋、国庆节日需求，鸡蛋进入需求旺季后，需求将对蛋价形成利多。然而考虑到来自供给端的压力，预计旺季蛋价高点低于去年同期🥑🍎👿🍈🥿。后期重点关注养殖端淘汰意愿及需求端变化对蛋价的影响🌽。

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总量政策方面，6月促消费政策密集发布。具体来看，6月18日，国家发改委和财政部等相关部门就“国补”下一步计划回应称，今年国家安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，目前已向地方下达了共计1620亿元资金，剩余资金将有序下达。6月24日，中国人民银行😡💟🍇🩱、国家发展改革委、财政部、商务部👗👛、金融监管总局💔、中国证监会等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》💛🍏💘。《意见》从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给👞🥥🍒、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能🩱🥒🍄🤍、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。重点强调要支持居民就业增收👢🍍👅👛👜，优化保险保障，积极培育消费需求🥕👡。同日，国家发展改革委等五部门发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》（以下简称《措施》）🍆👙🩳。《措施》提出，培育餐饮消费新场景💗👞💝。发展餐饮消费细分领域。挖掘地方特色美食资源，鼓励各地发布餐饮美食指引🍄🤍👚👿，因地制宜打造“美食名村”“美食名镇”💗🥬🥒💗，推广中华传统饮食文化👞👝。地方上，6月以来💝，江苏省、广西壮族自治区、深圳市👞、北京市陆续推出促消费政策😠。

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1、“避险资产似乎是瑞郎和黄金。事实上，美国看起来像(xiang)一个新(xin)兴市(shi)场，政策不确定性导致风险溢价上升，推动长期债券收(shou)益率走高并压低货币价值，”得克萨斯大学奥斯(si)汀分(fen)校的经济学(xue)家Saroj Bhattarai表示。

2、（3）需求层面：．2025 年上半年中(zhong)国**仍在积极(ji)维稳房地产市(shi)场(chang)和化解地方债(zhai)务(wu)，政策**以稳为主，终端需求中电网投资仍维持(chi)较高(gao)增速，汽车(che)与(yu)家电受益于(yu)政策补贴以及抢出(chu)口仍维持较高排(pai)产，国内铜消费增速维持韧性。全球(qiu)主要(yao)央行延续降息，海外经济维持软着陆预期，需求端预计稳中回升，但下半年政策面存在不确定性，需要动(dong)态关(guan)注美国通胀变化及美联储动态。我们预计 2025 年中国和全球铜消(xiao)费增速分别为 4.8% 和 3.4%。