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1、行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成(cheng)长。红利方面,在通(tong)胀尚(shang)未回归(gui),价格低(di)位运行(xing)的背景下,前端的收入和利润难以保证(zheng),但自(zi)由现金流充沛的企业,既可以延续(xu)其分红表现,也可以通过自由(you)现(xian)金流(liu)积(ji)累转化为新增的资本开支,获(huo)得ROE的抬升,享受更多(duo)成长性。具体方(fang)向提供三个视(shi)角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳(wen)健的银行;受益于(yu)长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路;补(bu)贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙(long)头。②改善视角下,关注受去库存(cun)和需求复苏支撑(cheng)的(de)工业金属(shu);预(yu)期走出底部,高分红(hong)保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流释放加(jia)速的电信运(yun)营商。小(xiao)盘成长方面,货币宽松扩张(zhang)剩余流动性,小盘成长行情或将进一步加强(qiang),24/6剩余流动性(M2同比-社融(rong)存量(liang)(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已(yi)上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类(lei)“平准基金”两项政策支持股市流动(dong)性(xing),当下的小盘成长行情或(huo)将进一步加强,而本(ben)身弹性更大(da)的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比(bi)主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注(zhu)自(zi)主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信(xin)息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
2、当前,中国白酒行业仍处于深(shen)度调(diao)整期,白酒(jiu)行业整体出现增速放慢、动销放缓等现象。不过(guo),针(zhen)对宏观经济周期、行(xing)业发展周期和茅台自(zi)身周期调整的“三期叠加(jia)”,茅台表示,中国经济向好发展的信心(xin)没有变、茅台强(qiang)大(da)的品牌价值认同没(mei)有变、茅台酒(jiu)卓越品(pin)质的稀缺性(xing)、独特性没有变(bian);基于此,茅台酒的基本属性没有(you)变,茅台酒(jiu)的(de)基本(ben)需(xu)求面没有(you)变。
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