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哑铃配置仍(reng)是(shi)主旋(xuan)律：配置视角，聚焦红利及(ji)小(xiao)微盘的哑(ya)铃结构。逻辑一，业绩维度指向利润分层(ceng)，腰部企(qi)业业绩企稳，尾部企业业绩(ji)承压，利润向国企、产业 链上游(you)集中(zhong)，这一局面下，难以期待 EPS 的集体回升，偏(pian)向防御(yu)的红利(li)资产适合作为底仓。逻辑二，上半年中证 2000 成交额占比提升(sheng)，私募量化在 A 股市场中 的定价权增强(qiang)。鉴于近一(yi)年微盘股的超额收益与 Wind 全 A 指数的换手率强相关， 结合资产荒背景下，股市(shi)量能至少(shao)不弱，量化资金在下半年仍有强话语权，这利于小微盘的配置。

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1、战略上，去(qu)年10月以来震荡市的特征有：估值位置偏(pian)低、上市公司盈利偏弱(ruo)、政(zheng)策基(ji)调积极、各(ge)类主(zhu)题机会活跃，与(yu)2013年至2014年中和2019年的震荡市类似(shi)，后续有望迎来全面牛市。但(dan)战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素，现在宏观高频数据和新增(zeng)政策的催化(hua)并不(bu)明(ming)显(xian)，突破前可能(neng)还需要震荡一段时间。2014年7月突破后的牛市，事后来看并不是盈利的牛市(shi)。但在指数刚突破的2014年7月，经(jing)济指标出现了连续多个(ge)月的持续反弹(dan)，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹。与此同时，更重(zhong)要的是2014年(nian)二季度，房地产政(zheng)策明显转向(xiang)积极，全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛(niu)市，是盈(ying)利很强的牛市，2018年至(zhi)2019年是上市公司ROE下降期，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点，二季度开始盈利快速上行。对应的宏观指标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行(xing)。

2、配置层面(mian)，短期把握成长方向内部的高低切，建议关注AI推理算力、文(wen)化传媒(mei)（AI应用及文娱消费）、可控核聚变、军(jun)工、商(shang)业航天、固态(tai)电池及(ji)深海科技等泛科技方向机会(hui)。中期来看，成长股将迎来主线行(xing)情，需重点关注(zhu)明年二季度，可能会(hui)是成长风格的一个中期拐点。此外，中期依然看好受(shou)益于低利率环境的创(chuang)新药(yao)及优(you)质新(xin)消费公司(si)。