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2、库存：即便上半年玻璃产能下降🤬👜🍉，但企业库存并未有效去化，核心因素仍在于需求萎靡不振🥒🧅🥻。截至6月下旬浮法玻璃企业库存总量6988.7万重箱👄💔，较去年年底提升54.54%😠，同比去年同期提升16.82%。下半年玻璃库存趋势性仍不明显🥑😻🥿🧅，若金九银十旺季成色尚可、年底前赶工需求兑现🎒🥿、出口维持高位🧄💗，玻璃企业有望迎来阶段性去库🌽🥦。反之则玻璃库存压力仍将持续提升🥕💘，玻璃厂也仍有降价去库预期👅🥥。

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这一指数层面的反复与较为极致的结构行情也印证了我们过去半年持续提示“反弹是间歇，结构是主线💗🥑👙🩳，在低迷的左侧布局，在亢奋的右侧适度获利”《2025下半年展望：资金盛与资产荒》💯。那么今年以来的结构性行情到底有多强🥭？是什么样的宏观环境导致了这一局面？以及如何去寻找并刻画行业轮动的线索与规律？

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目前来看🥦🥕🥬，全球贸易和关税冲突迎来新的时间节点，7月9日是83国“对等关税”暂缓期的截止日，若未延期，部分国家税率或升至25%。从目前美国对关税的态度来看😈😻👡，推迟谈判时间或者延长“对等关税”暂缓期的概率较大。今年4月初以来的贸易和关税对市场的影响逐渐趋于缓和。伊朗以色列军事冲突趋于缓和🍊，虽然有反复🥕🍒，但是整体来看对资本市场的影响进一步降低。A股面临的外部环境扰动降低。

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复(fu)盘来看，本周创业板人工智能日日收阳，单(dan)周累(lei)计上涨7.42%，跑赢创业板(ban)指（5.69%）等市场主流指数。消息面上，摩根大通研报指出，业内专家预测CPO市场(chang)将在2027年开始显著增长，2028年市场规模将超(chao)过(guo)10亿(yi)美元，并(bing)在(zai)2030年突破50亿美元。

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2、该等付款由下列各项组成：首付款；达成首个里程碑获(huo)得的里(li)程碑(bei)付款；与(yu)经重述及经修(xiu)订许可协议项下经许可的抗PD-1单域抗体有关的分许可收(shou)入。抗PD-1单域抗(kang)体被用于礼新开发(fa)的在研PD1/VEGF双特(te)异性抗体LM-299，该双特异性(xing)抗(kang)体(ti)LM-299已获得新药临床研究批准。