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风险因子：1）美(mei)国经济韧性超预期；2）欧洲经济复苏不及预期；3）日本通胀超预期上行；4）特朗普政策超预期；5）中国宏观经济(ji)政策不及预期

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2👅、需求：粗钢需求下降，金属镁需求同比有所增加。截止5月💓，我国粗钢产量累计值43163.1万吨😡🍍😈，同比下降1.6%，其中5月粗钢产量8654.5万吨，同比下降6.8%🌽，粗钢产量逐渐下降💓，影响硅铁钢材需求。非钢需求方面🤍，1-5月我国镁锭产量38.1万吨🍋🥝🥒🧄😻，同比增长11.9%🧅🧡💟💕，非钢需求方面有一定好转，未来需求改善情况影响因素较多，持续关注。

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天風(fēng)證券錶(biǎo)示，海外算力産(chǎn)業(yè)(ye)鏈(liàn)高景氣(qì)度依舊(jiù)，竝(bìng)未受到(dao)DeepSeek咊(hé)貿(mào)易摩擦的衝(chōng)擊(jī)，反而相關(guān)産業(ye)鏈的基(ji)本麵(miàn)共振更強(qiáng)，持續(xù)看好海外算力産業鏈投資機(jī)會(huì)。堅(jiān)定看好AI行業(ye)作(zuo)爲(wèi)年(nian)度投(tou)資主線(xiàn)，仍然看好AI行(xing)業以及圍(wéi)繞(rào)AIDC産業鏈的持續高(gao)景(jing)氣。整體(tǐ)上我們(men)積(jī)極(jí)看好2025年或成爲國(guó)內(nèi)AI基礎(chǔ)設(shè)(she)施競(jìng)賽(sài)元年以及應(yīng)用開(kāi)蘤(huā)結(jié)菓(guǒ)(guo)之年。

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1、此(ci)次标的资产福可喜玛对资本市场上并不(bu)陌生，其曾是致尚科技控(kong)股子公司。公开(kai)资料显示，致尚科技自2020年起分阶段收购(gou)福可喜玛股权(quan)，累计投入(ru)约5777万元，最终持股53%。

2、我们在中(zhong)期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟(gen)此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭(mie)高内在回报率股票，引(yin)发(fa)A股(gu)估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速(su)结(jie)束三年低迷和下(xia)行(xing)，进入增速稳(wen)定波动率降低的新(xin)时代，A股(gu)自由现金流收益率(lv)不断提升。而2018年(nian)以来(lai)，在(zai)经(jing)济结构(gou)调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息(xi)率相对无风险利率利(li)差收敛，以及沪深(shen)300非金(jin)融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利(li)差收敛下行对应的就是估值的提升。据估(gu)算，沪(hu)深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮(lun)增量资(zi)金的正反馈机制，不仅会对市场走势产(chan)生(sheng)显(xian)著影响，也(ye)会对市(shi)场(chang)风格的演变(bian)起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空(kong)间更大，是重要的选(xuan)股方向(xiang)