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市场在经历(li)了快速上行后，会在前期密集成交区域形(xing)成震荡或者调整(zheng)，调整的时间或短或长。市场需(xu)要经过充分换手后，“被套”的资金明(ming)显减少，而调整阶段买入的投资逐渐进入浮盈阶段。此时，市(shi)场在不断聚焦向上的力量。

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目前还不清楚**希(xi)望达成的贸易协议会有多全面。特朗普吹捧的与英国达成的协议虽号称(cheng)全面，但仍有关键问题(ti)未(wei)解决；而最近与(yu)中国签署的协议在芬太尼走私以及美国出(chu)口商进(jin)入中(zhong)国市场(chang)等问题上也留下了诸多疑(yi)问。

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1、“6月脉冲”在本周集中演绎💛🤍💗🧡，主因是人民币的不断升值。我们在近期报告中反复强调这一点：自24年12月开始人民币汇率与万得全A走势在绝大多数时间内同步👝🥻🩰，汇率成为了决定大势的主变量。结构上也同样沿着我们及近期提示的“弹性”+“位置”的思路演绎：低位高弹性行业如TMT、军工🎒🍌🩱🍄、电新等表现亮眼👞🥑。汇率将决定后续脉冲行情的延续性：短🤍🥦💯👢、中、长期维度下🧄💘🥾，均是乐观因素占优💝。

2、我们在刚刚发布的中期策略观点中提到， A股的表现存在5年周期规律🍅🩱🥕。每五年周期的上行周期中🍅🎒，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段。当然阶段的划分有一定主观性，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示。