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资本市场政策往往体现为对资本市场支持性政策🥒🍍，例如1999年推出“搞活资本市场六项建议”，2005年启动股权分置改革和对券商的重组，2014年推出新国九条🥔。或者推出新的板块🥕；例如2009年推出创业板🥻👗、2019年推出科创板。

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2025 年(nian)上半年，A 股呈(cheng)現(xiàn)結(jié)構(gòu)化的慢牛行(xing)情，私募量化指增(zeng)收益領(lǐng)跑其他筴(cè)畧(lüè)。展(zhan)朢(wàng)(wang)下半年，我們(men)仍然看好指增筴畧全年收益，短期對(duì)中性筴畧持觀(guān)朢態(tài)(tai)度；市場(chǎng)波動(dòng)率有朢放大(da)，CTA 趨(qū)勢(shì)筴畧咊(hé)(he)套利筴畧環(huán)境均存在配(pei)寘機(jī)會(huì)。

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7月增量资金或有望温和净流入🍑👙，融资资金有望延续净流入🍍💕。6月央行主动呵护流动性意愿较强，资金面整体宽松，7月资金面有望维持宽松。美国一季度GDP降幅高于市场预期🍏🤍👿🥕，叠加美联储官员戴利释放鸽派信号，市场对美联储7月降息预期有所升温。6月股票市场可跟踪资金净流入🥬🥕🥔，各类增量资金相对均衡🥔💯。资金供给端，新发偏股基金规模继续扩大🤍🩳🥭；市场震荡上行，ETF净赎回规模收窄👛🍋；市场风险偏好有所改善🤬，融资资金净流入规模扩大。资金需求端🍆，重要股东净减持规模扩大👞🧡👙🩱💟；IPO发行规模小幅回落🍉💓，再融资规模持平前期🥦💞，资金需求规模低位稳定💝🍑🌽👞。展望2025年7月🍏🍎😠，二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入🌽，结构上融资资金有望延续净流入👙。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同👜。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🍓🍇💛，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态💕🩱🥾🍌🥻，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代💕，A股自由现金流收益率不断提升🥑。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下🍉💔，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🍏🍊🍅，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间💌。此外，本轮增量资金的正反馈机制🍅，不仅会对市场走势产生显著影响🩲，也会对市场风格的演变起到关键作用👛💖💔🥦。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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1、从累计“失血”规模看，2017-2024年间，至纯科(ke)技经营性现金流净额累计为-27.86亿元，其惨烈程度远超同业公司。

2、2024年6月28日🧄，华宝证券撤回IPO申请，公司彼时回应称，这是基于公司功能定位和发展战略作出的主动决策👠👿🍇💘，撤回上市申请并未改变公司登陆资本市场的长期战略规划。