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唐晨(chen)：港股的生態(tài)髮(fà)生了很(hen)大變(biàn)化，這(zhè)(zhe)昰(shì)(shi)髮讅(shěn)、再螎(róng)資的製度紅(hóng)利與(yǔ)南下資金、國(guó)際(jì)資本流入共振的結(jié)菓(guǒ)。在這種揹(bēi)景下，上半年港(gang)股市場(chǎng)的整(zheng)體(tǐ)錶(biǎo)現(xiàn)本質上就(jiu)昰中國資産(chǎn)的重估(gu)過(guò)程，“中(zhong)特估”“科特估”“民特估”竝(bìng)存。

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之所以私募基金市场(chang)能够(gou)回(hui)暖，主要还是因为私募基(ji)金形成了明显的赚钱效应，在资产荒(huang)背景下，吸引了高净值人群积极(ji)认购。具体来看，近三年来私募基金投资(zi)收益可观(guan)，尤其量化(hua)多头策略(lve)私募(mu)基金平均收益率(lv)遥遥(yao)领先，远超股票市场指数，近一年量化多头(tou)策略平均收益34.46%；近三年平均收益48.74%。

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田希蒙：Wind数据显示，截至6月27日，恒生(sheng)指(zhi)数市盈率(lv)（TTM）为10.7倍，市净率为1.17倍，绝对估值处于全球(qiu)洼地。横向对比，恒生指数(shu)的(de)市盈率显著低于标普500指数(shu)的27.5倍，恒(heng)生科技指数的市盈率也远低于纳斯达克指数的34.8倍。从行业层面来看，港股通互联网(wang)和港股通医疗板块因AI商业化加速和创新药产业发展，估值快速修复，银行、电信等高股息资产表现也不错。尽管部分板块经历(li)上涨后估值回归历史(shi)中枢，但港股整体仍处于“资金盛+资产(chan)荒”的结构性行情中。

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1、🏮行业配置层面，相较于趋势(shi)跟随，更优的策略是低位布(bu)局(ju)，善用(yong)赔率思维。短(duan)期高低切依旧是市场重要线索：自25/1/13春季行情启动以来(lai)，分别以25/3/20、25/6/12为界，市场(chang)共经历过两波较明显的高低切换，当下仍处于第(di)二(er)轮高低(di)切周期中。以月度-季(ji)度(du)维度的轮动视角看，【2025/3/20以来涨(zhang)跌幅表现仍(reng)相对靠后、而近一月以来盈利预期(qi)边际调升或具备后续催化的板块】具备关注价值，除我们(men)自5月以来持续强调的军工、风电、游戏已陆续兑现外，后续建议关(guan)注半导体、电池（固态电池(chi)主题）、电网设备、工业金属、啤(pi)酒等板块的轮动机会(hui)；而另一(yi)方(fang)面，资(zi)金脉冲加(jia)速、股债息差性价比(bi)进一步降低后，也需警惕银行板块(kuai)的短期波动风险。胜率方向(xiang)，结合估值、拥挤(ji)度(du)位置，短期风格层面继续关注科技，行业层(ceng)面优选光模块(kuai)/PCB、国产算力链，以及近期明显涨价的存储、小金(jin)属。

2、具(ju)体来看，科技领域，AI技术商业化加(jia)速与资本开支扩张，将推动互联网巨头盈利超预期，叠加政策对(dui)自主创新的扶持，港股通(tong)互联网等领域(yu)具(ju)备估值修复(fu)潜(qian)力。