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唐晨：港股的生态发(fa)生了很(hen)大变(bian)化，这是发(fa)审、再融资的制(zhi)度红(hong)利与南下(xia)资金(jin)、国际资本流入共振的结果。在这种背景下，上半年港股市(shi)场的整体表现本质上就是中国资产的重估过程，“中特估(gu)”“科特估”“民特估”并存。

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高盛的分析(xi)师（包括(kuo)尤利娅・热斯特科娃・格里(li)格斯比和达恩・斯特鲁伊文）在一份(fen)报(bao)告中写道：“地缘政治风险溢价的急剧下降可能反映(ying)出，交易员近期经历了重大地缘政治冲(chong)击但石油供应未受显著干扰；伊朗(lang)的回应较为克制；以及(ji)从秋季开始可能会出现大规模库存累积。”

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田希蒙：Wind数据显示，截至6月27日，恒生指数市盈率（TTM）为10.7倍，市净率为1.17倍🥝，绝对估值处于全球洼地。横向对比，恒生指数的市盈率显著低于标普500指数的27.5倍，恒生科技指数的市盈率也远低于纳斯达克指数的34.8倍🎒🥬。从行业层面来看，港股通互联网和港股通医疗板块因AI商业化加速和创新药产业发展，估值快速修复🍆，银行🍎🍅、电信等高股息资产表现也不错。尽管部分板块经历上涨后估值回归历史中枢，但港股整体仍处于“资金盛+资产荒”的结构性行情中。

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1、🏮行业配置层面💝，相较于趋势跟随🤬，更优的策略是低位布局，善用赔率思维🍉。短期高低切依旧是市场重要线索：自25/1/13春季行情启动以来🥒💖🍄👘，分别以25/3/20🎒👞、25/6/12为界🍎👠👡，市场共经历过两波较明显的高低切换💞🤍，当下仍处于第二轮高低切周期中。以月度-季度维度的轮动视角看🥻👡🤬🍏，【2025/3/20以来涨跌幅表现仍相对靠后、而近一月以来盈利预期边际调升或具备后续催化的板块】具备关注价值，除我们自5月以来持续强调的军工🥔、风电、游戏已陆续兑现外，后续建议关注半导体、电池（固态电池主题）🍉、电网设备👝、工业金属🎒🥝、啤酒等板块的轮动机会；而另一方面，资金脉冲加速、股债息差性价比进一步降低后，也需警惕银行板块的短期波动风险。胜率方向😻💕，结合估值、拥挤度位置，短期风格层面继续关注科技💗👢😻，行业层面优选光模块/PCB🍅🥝、国产算力链，以及近期明显涨价的存储🍒🩳👞、小金属💌😻😻。

2、具體(tǐ)來(lái)看，科技領(lǐng)域，AI技術(shù)商業(yè)化加速與(yǔ)資本開(kāi)支擴(kuò)張(zhāng)，將(jiāng)推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭(tóu)盈利超預(yù)(yu)期，疊(dié)加政筴(cè)對(duì)自主創(chuàng)新的扶持，港股通互聯網等領域具備(bèi)估值脩(xiū)復(fù)潛(qián)力。