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田希蒙：预计港股在政策托底、AI技术催化及资金面支撑下延续震荡上行趋势。宏观层面，稳增长政策加码有望推动经济复苏深化，叠加港股企业营收受外围摩擦冲击相对有限(xian)，其板块(kuai)结构表现或更受益于内需修复。估值方面，恒指动态PE约为10倍，处于历史中低位(wei)，科技、医药等成长板块仍具修复(fu)空间。

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战略上，去年10月以来震(zhen)荡市的特征有：估值位置偏低(di)、上市公(gong)司(si)盈利偏弱、政策基调积极、各类主(zhu)题机会活跃，与2013年至2014年中和2019年的震(zhen)荡市类似，后续有望迎来全(quan)面牛(niu)市(shi)。但战术层面，对比之前震(zhen)荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的(de)催化因素，现在宏观高频数据和新增政策的催化并不(bu)明显，突破前可能还需要(yao)震荡一段时间。2014年7月突破后的牛市(shi)，事后来看并不是盈利的牛(niu)市。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个月(yue)的持续(xu)反弹，比如2014年(nian)4月至7月的PMI持续反弹。与此同(tong)时，更重要的是2014年二季度，房地产政策明(ming)显转向积极，全国各地放开限购。2020年7月突破后形(xing)成的牛市，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是上市(shi)公司ROE下降期(qi)，2020年疫情冲(chong)击(ji)的(de)一(yi)季度是盈利(li)阶段性低点，二季度开始盈利快速上行。对应的宏观指(zhi)标(biao)（比如PMI）也(ye)从2020年疫情后持续上行。

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以发行日期为参考，2025年6月有6家公司IPO😻🥔👞，合计募资规模52亿元，较5月前值98亿元有所回落🍄🩰🌽🤬。按上市日期统计🥿🥕😡，6月定增发行募资规模81亿元，较5月前值有所回升👡🍊😈。展望7月，IPO发行规模仍然有望保持稳定，资金总需求规模维持低位稳定。

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