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陈健玮：下半年港股走势或呈现“震荡上行+结构分化(hua)”格局。核心驱动因(yin)素包括宏观政策将聚焦高质量发(fa)展、科技创新与内需(xu)提振，叠加稳增长政策加码，有(you)望推动(dong)港股(gu)基本面修复；全(quan)年(nian)南向资(zi)金净(jing)流入或突破万亿元规模(mo)，持续改善港股流动性。同时，海外区域性资金对港股关注度上升，若基本面持续改善，外资配置比例有望从当(dang)前的低(di)位逐(zhu)步回升。

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1、供给趋(qu)增：由于矿端有增量，近期原生铅冶炼厂开工率维持高(gao)于往年同期，然而银和锑价格不断上涨使得加工费维持低位，原生铅冶炼厂开工(gong)率上升空间有限。废电池释放增量也使(shi)得(de)再生铅冶(ye)炼厂(chang)开工率较 2024 年同期更高。然而进入电池报废淡季，废电池供应趋(qu)紧使得部分再生铅冶炼厂亏损较大。海外炼厂复(fu)产改善供给预(yu)期。预计 2025 年全球 / 中国精炼铅供应增速为 2.2%/4.0%。

2、在本周论坛开始前的(de)一(yi)次播客采访中，欧洲央(yang)行首席经济学家菲利普·莱恩就(jiu)强调(diao)称，这场有(you)五(wu)家央行行长参与的小组(zu)讨论将是整个年会(hui)的亮点，而本次论坛“适(shi)应变化”的主题(ti)似乎显得有点保守了，真实世界(jie)的变局要(yao)复杂严峻得多。