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3、观点。上半年特(te)朗普交易以及美铜溢价持续影响全(quan)球铜市，美铜带动全球铜贸易格局转变，成(cheng)为本轮行情的(de)引(yin)擎。另一(yi)方面，国内供需两旺格局，成为高铜价延续的关键，一是在价差扭曲下，国内进口严重亏损，国内精铜(tong)和废铜预期供(gong)给减少，去(qu)库格局下现货支撑逐渐显现；二是，国内(nei)铜精矿供(gong)给(gei)与精铜产(chan)出(chu)呈现(xian)“跷跷板”效(xiao)应，中长期矛(mao)盾难解(jie)，也成为多头倚仗，做多铜价实际再给矿端超额利润，激励铜矿产出的同时，但也(ye)加大(da)了终端的风险。下半年也要关注三个方面(mian)，一是，LME库存持续去化会不会引发挤仓风险？笔者(zhe)认为(wei)，这种风险存在但概率不大，但高升水风险不容忽视，主要在于美铜吸铜但并不影响全球供需格局，只是时(shi)间(jian)上的错配，下半年要反而担心LME逆季(ji)节性累(lei)库的风险。二是Comex铜是否持续高溢价？高溢价源于关税的(de)不确定性，若铜(tong)进口关税确定，无(wu)论是否加征关税则意味着溢价的(de)消(xiao)失，美232调查结果可能是重要的(de)时(shi)间(jian)节点。三是，国内精铜和废铜(tong)进口双降引起铜紧(jin)张局面，面临再次补库(ku)，是否通过价(jia)格上涨实现进口窗(chuang)口打开？国内出口窗口打开本身也是需求阶段性减弱，不(bu)接受高价位的表现。综(zong)合来看(kan)，铜市场再次面(mian)临上有需求压(ya)力，下有(you)供给支撑(cheng)的局面(mian)，价格(ge)可能仍会呈现宽幅震荡局面，投资者(zhe)需要关注(zhu)的是波段以及由宏观或地(di)缘触发的波动。下半年预计LME价格在8800~10500美元/吨之间(jian)波动，沪(hu)铜价格区(qu)间在72000~84000元/吨；关注两个时间节(jie)点：一是7月中旬前后，美国232调查公布结果；二是9月(yue)下旬或10月上旬，淡旺季(ji)交(jiao)替，“故事”容易证伪时段。

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后(hou)续如何演绎？市场若要延续涨势，路(lu)径一是由EPS改(gai)善维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动；在进一(yi)步稳增(zeng)长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多，维持(chi)下半年指数“更上一层楼”的(de)判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是(shi)依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期(qi)资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的(de)趋势(shi)是中期逻辑，有(you)望使市场(chang)震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能(neng)阶段性超市(shi)场预期。但当前阶段是否能开启资金的(de)正(zheng)反馈螺旋仍有待观察(cha)：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是(shi)呈现轮(lun)动特征，可能表征(zheng)资金环境对估值容忍度有一定约(yue)束；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望、被动(dong)跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期、全(quan)球贸(mao)易环境波动(dong)及过于乐观的降息预期能否兑现均存(cun)在不确定风险。

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四🍋💝👙、海关对日本输华水产品实施严格监管，一旦发现不符合我国相关法律法规和食品安全标准，或日方未能有效履行官方监管责任，将及时采取控制措施，切实保护我国民众的健康安全。

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2、分行业来看🥝👞💔🍋，国防军工、计算机、电子🩱、美容护理👄、社会服务的估值水平高于其他行业💞🥿🤬，银行👝🍏、建筑装饰💯🍒🍎🥑、石油石化、煤炭、非银金融估值水平较低，其中银行的估值水平处于末位。