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第二阶段结束的标志，往往是政策的转变，可能是针对资本市场快速上涨的降温措施，也可能是宽松政策的边际收敛🍒🤍🍌，例如2007年530提高股票交易印花税🥔🧅🥬🥥，2015年5月对于融资融券规范监管和对于场外配资的规范；2010年4月对房地产政策的收紧，货币政策方面央票的重启发行🍉；2020年7月也出现了货币政策边际收敛，对场外配资等也加大了监管力度。

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2、2025 年上半年，全球锡生产面临诸多扰动，引发锡价剧烈波动🥿，不过当前大部分国家和地区供应扰动已逐步平息，唯有缅甸佤邦复产节奏仍存变数💗🥿👄😻。我们认为🌽🍑，下半年锡价或表现为先震荡运行，后随着佤邦复产临近和需求边际走弱价格中枢有所下移💯，沪锡波动区间在 23-28 万元 / 吨👙。