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唐晨：一是关税问题，在90天暂停到期后(hou)可能存在(zai)不确定性；二是全球债市潜在的风险事件，因为港股的重要的估值锚仍是美债收益率(lv)；三是若(ruo)产业(ye)层面释(shi)放价值的过程阶段性低于(yu)预期，会造成(cheng)一定的估值收缩；四是减持(chi)与再(zai)融资。

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库存端，预计下半年库存(cun)先降后增，下半(ban)年供强需弱，供(gong)需平衡边际宽松，预计港口库存重回累库(ku)趋势。钢厂(chang)库(ku)存维持低库存管理，波动区间不大。

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赵宪成：在港股反弹后，恒生指数的估值回到了偏高的位置，但市场上仍然能找到许多优质的结构性机会，如科技👗🥒💖、互联网、港股通消费等🥕👜。

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总体来看，牛市阶段I，以存量加仓为主，场外增量资金有(you)限，而又由于有前期扭亏阻力位的存在，在被套资金(jin)扭亏(kui)后有卖出和赎回压力，整体增量资金会比较有限。

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1、🏮 后(hou)续如何演绎？市场表现仍是由资金端/估(gu)值(zhi)端(duan)主导。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但(dan)战(zhan)术上我们认为短(duan)期行情未(wei)必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构(gou)中长期资金(jin)入市+低利率时代下居民金融资产配(pei)置比例提升的趋势是中(zhong)期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉(mai)冲(chong)式波(bo)动也可能阶段性超市(shi)场预期。但当前阶段是(shi)否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年(nian)以来的结构性(xing)行情都未走向持续抱团而是(shi)呈(cheng)现轮动特征，表(biao)征资金环境对(dui)估值容忍(ren)度有(you)一定约束；二是(shi)各方增量资金尚未形(xing)成明显合力(li)，更多采取观望(wang)、被动跟随策略(lve)，而非(fei)主动流入；三是除了内需下滑担忧(you)加剧外，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观(guan)的降(jiang)息预期能否兑现(xian)均存在不确定风险。

2、硃立航錶(biǎo)示，今年二季(ji)度PTA裝(zhuang)寘(zhi)集中檢(jiǎn)脩(xiū)結(jié)束后，供應(yīng)耑(duān)已恢復(fù)至正常水平。需求耑，聚酯缾(píng)片企業(yè)囙(yīn)利潤(rùn)虧(kuī)損(sǔn)咊(hé)庫(kù)存積(jī)壓(yā)，減(jiǎn)産(chǎn)計(jì)劃(huà)落地的可能性較(jiào)大。長(zhǎng)絲(sī)咊短纖(xiān)企業也存在減産(chan)預(yù)期。囙此，在需求淡季下，PTA去庫趨(qū)勢(shì)可能會(huì)結(jie)束，PTA基差的強(qiáng)勢狀態(tài)(tai)難(nán)以長(zhang)期維(wéi)持。