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付倍佳：上半年港股市場(chǎng)領(lǐng)(ling)漲(zhǎng)全毬(qiú)，主(zhu)要有三(san)方麵(miàn)原囙(yīn)：一昰(shì)産(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)(you)異(yì)，港股新經(jīng)濟(jì)結構佔(zhàn)比高，互聯(lián)(lian)網(wǎng)、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥(yào)、新能源車(chē)等産業趨(qū)勢(shì)曏(xiǎng)上，優質公(gong)司形成基本麵與(yǔ)估值“雙(shuāng)擊(jī)”；二昰港股大權(quán)(quan)重分紅(hóng)資産估值脩(xiū)復(fù)，恆(héng)生高股息指數(shù)仍有超7%的股息率(lv)，A/H折價(jià)快速收歛(hān)；三昰(shi)流動(dòng)性充裕(yu)，香港銀(yín)(yin)行(xing)衕(tòng)業拆借利率（HIBOR）快(kuai)速下行，港股成交活躍(yuè)，整體(tǐ)交易(yi)量在歷(lì)史高位運(yùn)行(xing)。

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陈健玮：在全球主要市场中，港股估值仍处于较低水平，并显著低(di)于美国市场。根据彭(peng)博数据(ju)，恒生指数2025年预测市(shi)盈率为11倍，预测(ce)市净率为(wei)1.2倍，预测股息率达3.2%，其(qi)中，银行、电信、公用事业等高股息板块普遍超5%。相较于A股，恒生A/H溢价指数约为130点，显示港股(gu)估值优势仍存。中长期来看，南向资金持(chi)续流入，正重塑港股估值体系，定价权逐步转移，未来A/H价差有(you)望收窄。此外，创新药、人工智能等领域的(de)技(ji)术突破，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值。

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单因子表现(xian)来看，沪深300股票池中，本周(zhou)表现较好的因子有单季(ji)度净利润同比(bi)增长率(1.94%)、5日(ri)反转 (1.83%)、标准化预期外(wai)收入(1.79%)。表现较差的因子有大单净流(liu)入(-0.87%)、ROIC增强因子 (-0.63%)、单季度ROA (-0.45%)。

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展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优(you)的格局。从(cong)基本面的角度来看，财政指数(shu)的发力(li)和消费的韧性，使得二季度总(zong)需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩期，在科技、消费、中游制(zhi)造领域均存在业(ye)绩边(bian)际(ji)改善的可能，半年报披露窗口(kou)期(qi)成为A股有利的上行动力。尽管高(gao)频数据显示出口下半年承(cheng)压，但是预计在积极财政政策的支持下，预(yu)计下半年总需求仍将保持平稳，经济出(chu)现衰退或(huo)显著下行的可能性较(jiao)低。在(zai)流动性和(he)增(zeng)量资金方面，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在(zai)。上半年，无论是(shi)基金净值还(hai)是个股的涨幅中位数均达到(dao)正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指(zhi)数(shu)后续突破上行、触(chu)发关键正反馈效应创造(zao)了有利条件，类似现象在(zai)2020年也出现过，我们(men)称之为牛市阶段(duan)II。风格方面，从当前景(jing)气趋势和(he)产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大。

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2、付倍佳：海(hai)外(wai)需关注美(mei)国对等关税落(luo)地情(qing)况、美联储降息(xi)节点，国(guo)内关(guan)注财政政策发力节点、CPI价格(ge)拐点以及南下资金交(jiao)易活(huo)跃度。