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本周（2025.06.23-2025.06.27，下同）A股强势上涨🍄💯，北证50周度上涨6.84%👡、领涨主要宽基指数。交易情绪方面，市场强势上涨伴随成交量稳步抬升，量能指标转入积极区间💗👞🍊🍒👜，截至周五（2025.06.27，下同），量能择时指标仅北证50维持谨慎观点💟🥝，其它主要宽基指数转为看多信号。股指期货基差方面，本周各大股指期货主力合约基差均有收窄，对冲成本（年化）均有减小。资金面方面，ETF资金出现止盈，股票型ETF资金整体呈现净流出💋🍄🍏👅，科创板🥬🥻💔🤬、中小盘为ETF净流出主要方向。

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受近期國(guó)際(jì)油價(jià)(jia)迴(huí)調(diào)影響(xiǎng)(xiang)，上週油氣(qì)主題(tí)ETF下跌。其(qi)中，標(biāo)(biao)普油氣主題ETF以及能源化工ETF跌幅居前(qian)，跌幅都在(zai)4%左右，另有(you)多隻油氣(qi)主題ETF跌超3%。此外，黃(huáng)金主題ETF上週也小幅迴調。

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⚑风格与行业配置(zhi)思路：风格方(fang)面，7月市场风(feng)格可能整(zheng)体偏大盘风格(ge)为主，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从历史来看，近(jin)十年7月市场风格相(xiang)对均衡，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面，7月将(jiang)公布的通胀和就业(ye)数据可能导(dao)致市场对(dui)美联储(chu)降息预期形成(cheng)修正，对短期(qi)市场或有扰动(dong)。第三(san)，央行季度例(li)会(hui)提到“用好用足存量政策(ce)，加力实施(shi)增量政策(ce)”，关注7月政治(zhi)局(ju)会议的表(biao)述变化。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊(yi)冲突缓和后，A股权(quan)重板块上涨，市场风险偏好整体回暖(nuan)。行业选择层面，展(zhan)望7月份，中旬会迎来(lai)上(shang)市公司业绩预告(gao)披露高峰，超预期和悲观业绩预期落地都是下(xia)一(yi)个阶段A股的重点布局方向。我们参考工业企业盈利、库存阶段、行业景气度等多个维度判断(duan)业绩修复的领(ling)域。结合(he)中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注电子（半导体）、机械（自动化设(she)备）、医药生物(wu)（化(hua)学制药）、国防军工(gong)、有色金属（工(gong)业金属、贵金属、小金属）、计算(suan)机等。赛道选择层面，7月重点关注五大具备边际改善的赛道：固态电池(chi)、国产算力、非银金融、国防军工(gong)、创新药。

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週思(si)聰(cōng)：上半年港(gang)股市場(chǎng)錶(biǎo)現(xiàn)亮眼，主要昰(shì)中國(guó)科技(ji)資産(chǎn)價(jià)值(zhi)重估、南曏(xiǎng)資金大量流入，以及港股(gu)長(zhǎng)期處(chù)于估值窪(wā)地等囙(yīn)素共振，衕(tòng)時(shí)，國內(nèi)政筴(cè)的支持也增強(qiáng)了市場(chang)信心，儘(jǐn)筦(guǎn)受關(guān)稅(shuì)風(fēng)波影響(xiǎng)齣(chū)現波動(dòng)，但整體(tǐ)呈(cheng)現齣較(jiào)強的韌(rèn)性咊(hé)上漲(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

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1、后续如何演绎？市(shi)场若要延续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径二(er)则是由增量资金的持续入市推动；在进一步稳增长政策增量释放前(qian)，预(yu)计市场(chang)表现仍将由(you)资金端/估值端主导。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依(yi)然将(jiang)呈(cheng)现一定的震荡特征。机构中长期资金(jin)入(ru)市+低利率时代下居民金融资产(chan)配置比例提升的趋势(shi)是中期逻辑，有望使市场震荡(dang)中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否能开启资金(jin)的(de)正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来(lai)的结构性行(xing)情都未走向持续抱团而是呈现轮动(dong)特征，可能表征资金环境对估值容忍度(du)有(you)一(yi)定约束；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合(he)力(li)，更多采取观(guan)望、被(bei)动跟随策略，而非主动流入；三是(shi)除了内需下滑(hua)担忧加(jia)剧外(wai)，7月中报业(ye)绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能(neng)否兑现均存在不确定风险。

2、澳(ao)大利亚**一(yi)份报告于周一指出，受贸易壁垒风险升高、大宗商品价格(ge)下(xia)跌以及全球经济疲软(ruan)影响，未(wei)来两年澳大利亚矿业和能源出口收入预计将持续下滑。