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(1)供应方面,2025 年全球锡生产面临诸多扰动💕,佤邦复产时间不断推迟,印尼精炼锡生产和出口恢复偏慢🍏👙,刚果(金)动乱导致 Alphamin 停产及当地手工采矿受到冲击,国内银漫矿业因安全事故停采🍏,均加剧了市场对供应的担忧👙。不过,当前大部分国家或地区供应扰动已逐步平息🤬🩱,唯有缅甸佤邦复产节奏仍存变数🥝🍄,此外征收 30% 的实物税也会减少出口中国的量。据此,我们预计 2025 年全球矿山和精锡产量将分别增长 1.2% 和下降 0.2% 至 28.6 万吨和 37.1 万吨🥭💝,中国精锡供应量将增长 1.5% 至 19.1 万吨。
其次是行情逻辑,短期看,银行基本面持续向好,业绩增长虽处低位,但资产(chan)负债表稳健扩张,风(feng)险指标平稳可控(kong)。中(zhong)长期看,银行估值拐点背后趋势性力量持续:定价资(zi)金向长期资金转移,经营稳健和高股息属性显优势。
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