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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🍒👞👜🥦，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估🍊🤍🥝💞。2025年中国经济进入真正意义上的新常态💗，总需求增速结束三年低迷和下行👜🍏💞🥦🧄，进入增速稳定波动率降低的新时代👚，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来🩲🍓，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制👙，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用😻💘。这个逻辑之下💟，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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指數(shù)依(yi)然在震盪(dàng)區(qū)間(jiān)的主要原囙(yīn)昰(shì)基本麵(miàn)與(yǔ)政筴(cè)預(yù)期仍未形成(cheng)突破。國(guó)際(jì)層(céng)麵，根據(jù)白(bai)宮(gōng)經(jīng)濟(jì)委員(yuán)會(huì)主任哈塞特(te)最(zui)新錶(biǎo)述，7月初美國或將(jiāng)與一(yi)係(xì)列國傢(jiā)達(dá)(da)成貿(mào)易協(xié)議(yì)，短期(qi)轉口壓(yā)力上(shang)陞(shēng)。國內(nèi)層麵(mian)，國內經濟內生動(dòng)(dong)能走弱，樓(lóu)市持續(xù)迴(huí)落，消(xiao)費(fèi)與投資增長(zhǎng)乏力。國內政(zheng)筴(ce)聚焦惠民生方曏(xiǎng)，以舊(jiù)換(huàn)新國補(bǔ)延續，財(cái)政與貨(huò)幣(bì)政筴保持較(jiào)強(qiáng)定力。與(yu)此衕(tòng)時(shí)，9月3日的抗戰(zhàn)勝(shèng)利紀(jì)唸(niàn)(nian)閲(yuè)(yue)兵(bing)爲(wèi)市場(chǎng)情緒(xù)帶(dài)來(lái)了堦(jiē)段性託(tuō)底與預期筦(guǎn)理作用，但由于缺乏(fa)增量資金與基本麵改善，使得(de)指數在震盪區間，而非市場預期的突破咊(hé)主陞(sheng)。

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从“风(feng)腐一体”到“风腐同查”，再到“风腐同查同治”，党(dang)中央深刻把握党性(xing)党风党纪内(nei)在联系，把握“**”与腐(fu)败(bai)风腐同源的特征，推动实现(xian)对风腐问题统筹来抓、一体纠治的治理方式转变。

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回忆起空袭，沙姆哈尼表示💖，他起初以为发生了地震，后来听到外面车辆的声音😡🩱，才意识到是以色列空袭🍇。他的房间整个垮塌，被大量瓦砾埋住💔👚，肋骨因此被压断🥭🍒，伤及肺部🧅👿👙💘，听力也因爆炸受损。但他否认了有关自己左腿被截肢的报道👠👠🥥。

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1、林巍建议，“信托(tuo)计划是(shi)信托财产的物权主体”，这是对(dui)信托财产独立性的最简洁表(biao)述方(fang)式，也便于明确信托计划是信托财产应税行为的纳税义务主体(ti)。根据成熟(shu)国家的(de)经验，信托计划的税率一般介于自(zi)然人和法人之(zhi)间，在特殊需要信(xin)托这种(zhong)场景下，信(xin)托计划的税率应该设计成与自然人相同，这可以(yi)破解特殊需(xu)要信托场景下不(bu)动产信托税负过高的难题。

2、2🩲、供应：1~5月纯碱行业月均开工率85.24%💛😠，同比去年同期下降2.3个百分点🥭👜；1~5月纯碱产量1536.96万吨💞🍆🤬，同比去年同期略微下降0.6%。夏季高温天气部分装置仍有少量检修🍍👗，但今年纯碱行业检修期整体前置，6-8月份计划内检修力度或不及往年同期🍇💝🍊。下半年若非有环保💝😈👞🩲、能耗双控或大面积亏损停产等情况发生，预计纯碱生产水平难有大幅度下降🧡。