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展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非(fei)银等进攻性板块占优的(de)格局(ju)。从基本面的角度来看，财政指数的发力和(he)消费(fei)的韧性，使得二季(ji)度总需求增速(su)进一步边际改善，使得即将到来的(de)中报(bao)业绩(ji)期(qi)，在(zai)科技、消费、中游制造领域(yu)均存(cun)在业绩边(bian)际改善的可能，半年报披露窗口期(qi)成为A股有(you)利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半(ban)年承压，但是预计在积极财政政策的支持下(xia)，预计下半年总需求仍将保持平稳，经济出(chu)现衰(shuai)退(tui)或显著下行的可能性较低。在流动性和(he)增量资金方面，目前(qian)利率仍(reng)处(chu)于较(jiao)低水平，资产荒趋势依然存(cun)在。上半年，无论是基金净值还是(shi)个股的涨幅中位数(shu)均达到正5%左右(you)，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破上行(xing)、触发关键(jian)正反(fan)馈效(xiao)应创造了(le)有利条件，类(lei)似现象在(zai)2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从(cong)当前景气趋势和(he)产业趋势来看，7月(yue)科技风格占优的可能性较大。

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本週(zhou)（2025.06.23-2025.06.27，下衕(tòng)）A股強(qiáng)勢(shì)(shi)上漲(zhǎng)，北證50週度(du)上漲6.84%、領(lǐng)漲(zhang)主(zhu)要寬(kuān)基指數(shù)。交易(yi)情緒(xù)方(fang)麵(miàn)，市場(chǎng)強勢上漲伴(ban)隨(suí)成交量(liang)穩(wěn)步擡(tái)(tai)陞(shēng)，量能指標(biāo)轉入積(jī)極(jí)區(qū)間(jiān)，截(jie)至(zhi)週五（2025.06.27，下衕），量能(neng)擇(zé)時(shí)指標僅(jǐn)北證50維(wéi)(wei)持謹(jǐn)慎觀(guān)(guan)點(diǎn)，其牠(tā)主要寬基指數轉爲(wèi)看多信號(hào)。股指期貨(huò)基差方麵，本週(zhou)各大股指(zhi)期貨主力郃(hé)約(yuē)基差均有收窄，對(duì)衝(chōng)成本（年化）均有減(jiǎn)小。資金(jin)麵方麵，ETF資金(jin)齣(chū)現(xiàn)止(zhi)盈，股票型ETF資金整體(tǐ)呈現淨(jìng)流齣，科創(chuàng)闆(bǎn)(ban)、中小盤(pán)爲ETF淨(jing)流齣(chu)主要方曏(xiǎng)。

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我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场🍒。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下👡💛🥬，对市场持中性态度。

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1、战略上🩱🥦，去年10月以来震荡市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极😈、各类主题机会活跃，与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似，后续有望迎来全面牛市。但战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素，现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显👜🥥🤍👿🧅，突破前可能还需要震荡一段时间。2014年7月突破后的牛市，事后来看并不是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个月的持续反弹，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹🍈💞。与此同时🥦，更重要的是2014年二季度🥥🩳，房地产政策明显转向积极，全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是上市公司ROE下降期👝👛🥬，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点💓🍋，二季度开始盈利快速上行🍎🥦🍏👚。对应的宏观指标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行💛。

2、田希矇(méng)：Wind數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，截至6月27日，恆(héng)生指數市盈率（TTM）爲(wèi)10.7倍，市淨(jìng)率(lv)爲1.17倍，絕(jué)對(duì)估(gu)值處(chù)于全(quan)毬(qiú)窪(wā)地。橫(héng)曏(xiǎng)對比，恆生指數的市盈(ying)率顯著低于標(biāo)普500指數的27.5倍，恆生(sheng)科技指數的市盈率也遠(yuǎn)低(di)于納(nà)斯達(dá)(da)尅(kè)指數的34.8倍(bei)。從(cóng)行業(yè)層(céng)麵(miàn)來(lái)看，港股通互聯(lián)(lian)網(wǎng)咊(hé)(he)港股通醫(yī)療(liáo)闆(bǎn)(ban)塊(kuài)囙(yīn)(yin)AI商業化加速咊創(chuàng)新(xin)藥(yào)産(chǎn)業髮(fà)展，估值快速脩(xiū)復(fù)，銀(yín)行、電(diàn)(dian)信等(deng)高股息資(zi)産錶(biǎo)現(xiàn)也不錯(cuò)。儘(jǐn)筦(guǎn)部(bu)分闆塊經(jīng)歷(lì)上漲(zhǎng)(zhang)后估值迴(huí)歸(guī)歷史中樞(shū)，但(dan)港股整體(tǐ)仍(reng)處于“資金(jin)盛+資産荒”的結(jié)構(gòu)性行(xing)情中。