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风格层面(mian)，我们认为7月市场风格可能(neng)整体偏大(da)盘风格为主，成长价值或(huo)相对均衡。具体来说，第一，从历史来看，近十(shi)年7月市场风格相对均衡(heng)，大盘(pan)风格略占优。第二(er)，外部流动(dong)性方面，7月将公布的通(tong)胀和就业数据可能导致市(shi)场对美联储降息预期形成修正，对(dui)短期市场(chang)或有扰动。第三，央行季度例会(hui)提到“用好用足存量政策，加力(li)实施(shi)增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资(zi)金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风险(xian)偏(pian)好整体回暖。基于以上，我(wo)们(men)认为7月(yue)大盘风格相对占优(you)，成长价值风(feng)格或相对均衡。

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本週IF噹(dāng)(dang)月郃(hé)約(yuē)上漲(zhǎng)2.34%，收于3892，收(shou)盤(pán)基差-0.76%；IH噹月郃約上漲1.89%，收于2684.4，收盤基差-0.86%；IC噹月郃約上漲4.24%，收于5827，收盤(pan)基差-0.63%；IM噹月郃約上漲4.86%，收(shou)于6230.2，收盤基差-0.74%。

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擧(jǔ)報(bào)(bao)信息中的“公公”尹某光，係(xì)南充市髮(fà)改委退休榦(gàn)部，在2002年5月至2011年4月期間(jiān)，任原(yuan)南充市物價(jià)跼(jú)價格監(jiān)督檢(jiǎn)査(zhā)分跼跼長(zhǎng)（正科(ke)級(jí)）。囙(yīn)(yin)機(jī)構(gòu)改革，2011年4月至2013年5月，任南(nan)充市髮展改革委價格調(diào)控科科長(zhang)，2018年9月退休。

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1、2💗😡🤍、需求方面：炼化端，近期有报道称燃料油消费税返还比例或将上调至少25个百分点至75–95%🍄🥕，相当于燃料油原料采购成本降低约80美元/吨。预计自7月起地炼开工率将有所回升，叠加消费税抵扣政策利好的影响🧄，下半年国内高硫原料需求或环比上升接近10万桶/日👝😠💗。但需注意的是，对于既无原油进口配额也无焦化装置的小型炼厂，可能难以从此次消费税政策调整中获益。此外，进口需求的实质性提振或需待裂解价差回落。发电端💛🍆🍍😈💋，中东😈、南亚及非洲等地区的高硫燃料油发电需求显著增长，沙特仍存在超过20万吨/月的增长空间🍌。船燃端🥑💟，“抢出口”与地缘局势不稳在一定程度上推升船燃需求💕🍍，但低硫船用需求预计受到来自绿色能源和高硫的双重冲击。

2、我们在中期策略报(bao)告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻(luo)辑跟(gen)此前几次不同。对于权重指数(shu)的逻(luo)辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中(zhong)国经济进入真正意义上(shang)的新常态，总需求(qiu)增速结束三年低迷和下行，进(jin)入增速稳定波动(dong)率降低的新时代，A股自由现(xian)金流收益率不断提升。而2018年(nian)以来，在经济结构调整和资(zi)产荒的大背景下，无风险利率(lv)持续下行，此后银行(xing)股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应(ying)的就(jiu)是估(gu)值的提升。据估算，沪深300指数(shu)总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著(zhu)影响，也会对市场风格的(de)演变起到关键作用。这个逻辑(ji)之下，高质量(liang)类股(gu)票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向