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近期A股科技闆(bǎn)(ban)塊(kuài)強(qiáng)勢(shì)反彈(dàn)，揹(bēi)后昰(shì)宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)緩(huǎn)解與(yǔ)市(shi)場(chǎng)風險(xian)偏好脩(xiū)復(fù)的共振結(jié)菓(guǒ)。一方麵(miàn)，中東(dōng)(dong)跼(jú)勢(shi)超市場預(yù)期平(ping)息(xi)，大幅(fu)緩解市場地緣(yuán)政治擔(dān)(dan)憂(yōu)，原油價(jià)格顯(xiǎn)著迴(huí)(hui)落，帶(dài)動(dòng)通(tong)脹(zhàng)預期下降，流動性環(huán)境改善，全毬(qiú)權(quán)益資産(chǎn)價格(ge)上漲(zhǎng)；另一方麵，特朗普近期在(zai)外交政筴(cè)上的錶(biǎo)態(tài)，特彆(biè)昰在以伊問(wèn)(wen)題(tí)上的處(chù)理降低了市場對(duì)其潛(qián)在執政不確(què)定(ding)性的擔憂，而這(zhè)一點(diǎn)(dian)正昰一季度部分(fen)資本(ben)離(lí)開(kāi)美國(guó)避險的主要原囙(yīn)，故近期美元資産迴流，美股(gu)強于(yu)歐(ōu)股、黃(huáng)金走弱、美債(zhài)收益率迴落，形成與一季度全毬資産組郃(hé)相對的“反曏(xiǎng)組郃”。美債收益率下行咊(hé)納(nà)斯(si)達(dá)尅(kè)指(zhi)數(shù)走(zou)強，不僅(jǐn)從(cóng)流動(dong)性(xing)角度爲(wèi)A股提供支撐(chēng)，也通過(guò)科技股估(gu)值咊情(qing)緒(xù)的外溢傚(xiào)應(yīng)(ying)利(li)好A股科技闆塊。

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消(xiao)费领域由Eric Mihelc和Scott Feiler负责(ze)，他们认为部分子行业受(shou)益于经济复苏，但消费者支出疲软可能限制涨幅。

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3、成本方(fang)面(mian)：上半年原油市场高波动性的两大驱动因素为关税政策与地缘冲突。鉴于(yu)需求韧性与市场份额考量，预(yu)计OPEC+在(zai)三季度将持续增产，四季度起产量趋于稳定。然(ran)而，受(shou)夏季中东地区内部需求增长及库存调节机制影响(xiang)，未来2-3个月内(nei)其原油出口增幅可能滞后于产量增长。伴随4-5月油价(jia)逼近页岩油盈亏平衡点，美国活跃钻机数量降幅扩大，下半年供应(ying)增量将主(zhu)要依赖非(fei)OPEC+非美(mei)国家。当前海外夏季需求旺季已然来(lai)临，预计三(san)季度欧美地区的航空与(yu)陆路出行高峰将提振交(jiao)通燃料需求(qiu)。从供需平衡的(de)角度来看，EIA对今年三、四季度的供需平衡预测分别为供(gong)应过剩36万桶/日和61万桶/日，IEA的预测则分别为过剩(sheng)34万桶/日和113万桶(tong)/日，预示(shi)全(quan)球原油市场整体(ti)将(jiang)呈现供应过剩格局，累库(ku)压力将贯穿下半年，尤以四季度为甚。尽管(guan)当前地缘政治(zhi)溢价逐步消退，三季度供需相对偏紧的态势或仍有望支撑(cheng)油价企稳反弹至(zhi)70美元/桶一(yi)线。然而，在四(si)季度累库压力下，油价(jia)中枢则可能再度下移(yi)至55美元/桶附近，潜在风险仍需关注(zhu)关税政策及地缘局势的演变。

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目前来看，全球(qiu)贸易和关税冲(chong)突迎来新的时(shi)间节点，7月9日是83国“对等关税”暂缓期的截止日，若未延期(qi)，部分(fen)国家税率或升至25%。从目前美国对关税的态(tai)度来看，推迟谈判时间或(huo)者延长“对等关(guan)税(shui)”暂缓期的概率较大。今年4月初(chu)以来的贸易和关税对市场的影响逐渐趋于缓和。伊朗以色列军事冲突趋于缓和，虽然有反复(fu)，但是(shi)整体(ti)来看(kan)对资本市(shi)场的影响进一步降低。A股面临的外部环境扰动降低。

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1、具体(ti)来看，2020年7月，玄国栋将持有的福可喜玛25%股权以2476.56万元(yuan)的价(jia)格转让给致尚科技，佛山优势资本创业投资合伙企业（有限合伙）将持有的福可(ke)喜玛15%股权以1200万元的价格转让(rang)；2023年9月，玄国(guo)栋将持有的福(fu)可喜(xi)玛11%股权以1100万元的价格转让给致尚科技(ji)；2023年11月，赵洪军(jun)将(jiang)持有(you)的福可喜玛2%股权以200万元的价格转让(rang)给致尚科(ke)技，这次股权转(zhuan)让(rang)完(wan)成后，致尚科技持有福可喜玛(ma)53%的股权。叠加(jia)此前增资800万元，致尚科技在福(fu)可喜玛股权上投入约为5777万元。

2、（2）需求方面(mian)，2024 年半导体周(zhou)期上(shang)行，带动(dong)精锡消费回暖，今年半导(dao)体仍处于景气周期(qi)当中，全球销售额增速或达到 10%-15% 左(zuo)右，加上 AI 等概念(nian)加持以及相(xiang)关消费、产业(ye)政策推动，预计 2025 年全球精炼锡(xi)需求将进一步增长 2.8% 至38.8 万吨，中国精炼锡需求将增长 3.2% 至 19.6 万吨。不过，受到(dao)贸易战的冲击以及上半(ban)年国内光伏抢(qiang)装(zhuang)潮透支需求后，下半年全球锡消费(fei)或将边际弱(ruo)化。