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贵金属板块，由(you)于二季度俄乌(wu)、中东等地缘政治冲突不断，中美关税摩擦与和谈事件反复，政策不确定性升级，央行持续购金，黄金占外(wai)汇储备比例提升，同(tong)时供(gong)给刚(gang)性(xing)，避(bi)险需求和(he)投机需求推动金价(jia)持续上涨，预计中报盈利有望持(chi)续较高增长。部分小金属受益于阶段性(xing)的出口(kou)限制和供给(gei)约(yue)束，价格上行(xing)有望带动(dong)中(zhong)报业绩改善。

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在關(guān)稅(shuì)的不確(què)定影響(xiǎng)下，美聯(lián)儲(chǔ)(chu)內(nèi)部對(duì)(dui)未來(lái)的降息路逕(jìng)分歧加大。美聯儲仍保持(chi)了對年內降息2次的預(yù)期，但預測(cè)年內不降息(xi)的(de)官員(yuán)人數(shù)增加3人至7人，預測年內降息2次(ci)的爲(wèi)8人，錶(biǎo)明(ming)美聯儲內部對降息預(yu)期的分歧。6月議(yì)息會(huì)議后，市場(chǎng)對7月不降息(xi)的預期從(cóng)85.5%提陞(shēng)至90%以上，對9月降息(xi)的預期從56.4%小幅提陞至57.9%，且繼(jì)續(xù)維(wéi)(wei)持年內兩(liǎng)(liang)次降息預期，整體(tǐ)降息預期變(biàn)化不大。

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风格层(ceng)面，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格(ge)为(wei)主，成(cheng)长价值或相对(dui)均衡。具(ju)体来说，第一，从历史(shi)来(lai)看，近(jin)十年7月市场风格相(xiang)对均衡，大盘风格略占优。第(di)二，外部流动性方(fang)面，7月将公布的通(tong)胀和就业数据可能导致市场对美(mei)联储降(jiang)息预期(qi)形成修正，对短(duan)期市场或有扰(rao)动。第三，央(yang)行季度例(li)会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层(ceng)面，近期在(zai)以(yi)伊冲(chong)突缓和(he)后，A股权重板块上涨，市场(chang)风(feng)险偏好整体回暖(nuan)。基于以(yi)上，我(wo)们认为7月(yue)大盘风格相对占优，成长价值风格或相对均衡(heng)。

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范芮认为💋🍊，伴随人民币计价黄金交易规模的不断扩大，黄金与人民币的绑定关系将不断加深👡👘👛👞😡，这有助于提升人民币在全球金融体系中的信用货币功能🧄💟🍈👞。

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1、本周全市场股票池中，Beta因子和流动性因子分别获取正收益1.06%🥻🍊🍊、0.37%；市值因子和残差波动率因子分别获取负收益-0.64%、-0.31%，市场表现为小市值风格；盈利因子获取负收益-0.30%💘；其余风格因子表现一般。

2、2025 年全球锂资源供需过剩更甚于去年🍊👢💓🍒，由于上游企业的降本💌🥒👡，成本支撑进一步下移🍈🍉🤬💝，同时终端需求受到海内外政策的影响难言乐观💔👠🎒🍅，价格整体或维持承压运行🩱🍇。旺季过后💋，三季度将面临较大的供应增长压力。