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我们认为，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加🍆，构成牛市的核心区间。近期A股向下力度弱👝💞，向上力度强，也在提示市场更多关注长期积极因素。也要承认🍅🍏💗👛🥦，当下行情距离牛市启动仍有一定差距👞。主要体现为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别🥾🥾🥥👿💟。各类资金预期依然割裂，关注基本面趋势的投资者相对谨慎👙👝🥥💗。短期可能还有博弈性的指数冲高💯，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市判断。

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2、4、关于糖醇比走低带来的价格支撑问题。本轮糖价下行，原糖主力期价最低接近16美分/磅，乙醇折糖价格 在14.5-15美分/磅。叠加近期乙醇掺混比例提升话题，市场开始关注能源底问题。从二者的价格来看🍌，进一 步提升制糖比的驱动确实不足，从能源安全的角度看🍎💛👞👿，保证一定量的乙醇供应也符合巴西战略安全要求🥒🥬🤬🍉。本榨季制糖比预计维持高位，进一步提升的难度较大。