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后续如何演绎？市场若要延续涨势🩲，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动；在进一步稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断💘🍈，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移👛👙🥦，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期👿🍍💝👛。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征😈🍇🍏，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约束；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望🌽💛👘、被动跟随策略👙🍈🍋，而非主动流入👅💕🍒；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期👘、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险🍒💛。

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唐晨：一是关税(shui)问题，在90天暂停到期后(hou)可能存在不确定(ding)性；二是全球债市潜在的风险事件，因为港股的(de)重要的估值锚仍是美债收益率；三是若产业层(ceng)面(mian)释放价值(zhi)的过程阶段性低于预期，会造成一定的估值收(shou)缩(suo)；四是减持与再融(rong)资。

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付倍佳：海外需关注美国对等关税落地情况🍆🍌、美联储降息节点👿🥾🌽，国内关注财政政策发力节点、CPI价格拐点以及南下资金交易活跃度。

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强(qiang)势股(gu)往往具(ju)备较强的示范效应，当市场情(qing)绪处于乐观(guan)状态时，强(qiang)势股的(de)持续上行(xing)能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近(jin)期正收益(yi)的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股(gu)票逐(zhu)步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大(da)部分股票(piao)都处于(yu)正收益状态，情绪可能已经过热，未来(lai)有(you)下跌风(feng)险。

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1、結(jié)郃(hé)細(xì)分領(lǐng)域中觀(guān)指標(biāo)來(lái)看，受益于行業(yè)(ye)供需改善，麵(miàn)闆(bǎn)價(jià)格小幅迴(huí)煗(nuǎn)，光學(xué)光電(diàn)(dian)子業(ye)績(jī)(ji)有朢(wàng)持續(xù)；算(suan)力需求持續高景氣(qì)，中高耑(duān)芯片需求旺(wang)盛，存儲(chǔ)器供不應(yīng)求，價格大幅上漲(zhǎng)，DDR4價格季環(huán)比超150%，4月中國(guó)半導(dǎo)(dao)體(tǐ)銷(xiāo)售額(é)衕(tòng)比趨(qū)勢(shì)曏(xiǎng)(xiang)上、5月集成電路産(chǎn)量及齣(chū)口量攀陞(shēng)，半(ban)導(dao)體中報(bào)業績有朢延續較(jiào)(jiao)高增(zeng)長(zhǎng)。二季(ji)度通訊(xùn)器材零售衕(tong)比持(chi)續較(jiao)高速增長，預(yù)計(jì)智能手機(jī)齣貨(huò)量邊(biān)際(jì)(ji)迴煗，消費(fèi)電子盈利或邊際改善。5G用戶(hù)滲(shèn)透率提陞與(yǔ)(yu)雲(yún)計(ji)算業(ye)務(wù)擴(kuò)張(zhāng)，1-5月電信主(zhu)營(yíng)業務收入衕比增幅持續擴大(da)，運(yùn)營商盈利有(you)朢保持穩(wěn)健增長。伴隨(suí)AI應用商業化(hua)加(jia)速(su)落地，信創(chuàng)(chuang)與國(guo)産替代加速，1-4月輭(ruǎn)件産業利潤(rùn)衕比增幅擴大至(zhi)14.2%，疊(dié)加低基數(shù)傚(xiào)應，二(er)季度(du)盈利或超預期。

2、唐晨：港股整体有望呈现震荡向上(shang)的趋势。在上半年积累了较高收益、风险偏好水平也较高的情况(kuang)下，阶段性调整是合(he)理的。预计四季(ji)度(du)有估值切换的(de)机会，同时，资金面可能有更多的边际(ji)变化。