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6、国内市场方面：棉花阶段(duan)底部(bu)或已出现，但(dan)丰产预期下，棉价反弹(dan)承压，上方空间相(xiang)对有限。2025年(nian)上半年影响郑(zheng)棉期价走势的(de)主(zhu)要因素是较为宽松的供需格局(ju)和中美关税(shui)。站在当前节点来看，中美关于关税问题已经原则上达成协议(yi)框架。新棉尚未上市(shi)，棉花进口量偏低，目前国内棉花商业库存已经降至新年度同期(qi)较低水平，同比下降超30万(wan)吨。综上，我们认为与前(qian)低时期相比，宏观与基(ji)本面均有好转，再破前低概率较低(di)。展望未来，新年度(du)棉花供(gong)需格局是主要影响因素(su)。目前看，新棉丰产预(yu)期较强，本年度国内新棉种植面积同比增加已是市场共识，新疆地区棉花处于现蕾(lei)、开花阶段，天气状(zhuang)况良好，本年度新棉仍大概是丰产格局。需求端(duan)，棉花刚需仍在(zai)，但短期难有大幅超预期(qi)新增。终(zhong)端纺服(fu)产品零售额同比为正，但同比增速持续低于社零，据反馈(kui)，非棉类纺(fang)服产品需求增速要好于纯棉类(lei)需求(qiu)。进出口(kou)方面，美国是我国主要的棉(mian)花进口国以及纺服产品出口国，目前中美关(guan)税仍然较高，且未来降至特(te)朗普上台之前(qian)水(shui)平难度较(jiao)大，对于棉花进口以及终端纺服(fu)产品出口势必会有一定影响。整体来看，当前(qian)棉花供(gong)需格局要好于年初水(shui)平，棉价(jia)底部(bu)有支撑，展(zhan)望未来，棉(mian)花刚(gang)需仍在，需(xu)求韧性(xing)较强，叠加新棉上市前低进口、低库存现状，棉价(jia)重心或有一定抬升，但新棉丰产(chan)预期较强，抢收预期偏弱，预计开秤(cheng)价格与(yu)去年同期持平或(huo)略有下降，不足以支撑棉价持续上行，即下半年郑棉(mian)期价重心或略有上(shang)移，但(dan)空间预计有限(xian)。

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