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2、我们在(zai)中期(qi)策略报告中描述了(le)本轮市场进入牛(niu)市阶段(duan)II，逻辑跟此前几次不同。对(dui)于(yu)权重指数的逻辑是消灭高内在回报(bao)率股票，引发(fa)A股估值重估(gu)。2025年中国(guo)经(jing)济进入真正意义(yi)上的新常态，总需(xu)求增(zeng)速结束(shu)三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新(xin)时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在(zai)经济结构调整(zheng)和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险(xian)利率利(li)差收敛，以(yi)及沪(hu)深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提(ti)升。据估算(suan)，沪深300指(zhi)数总市值增幅在(zai)17~58%之间。此外，本轮增量(liang)资金的正反馈机制，不仅会对市场走势(shi)产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要(yao)的(de)选股方向