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战略上，去年10月以来(lai)震荡市的特征有：估(gu)值位置(zhi)偏低、上市公司(si)盈利偏弱、政策基调(diao)积极、各类主题机(ji)会活跃，与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似，后续(xu)有望迎来全面牛市。但(dan)战术层(ceng)面，对比之前震荡市升级为全面(mian)牛市(shi)临界点（2014年7月(yue)和2020年7月）的催化因(yin)素，现(xian)在宏观高频数(shu)据和新增政策的催化并不(bu)明显，突破前可能还需要震荡一段时(shi)间。2014年7月突破后的牛市(shi)，事后来看并不是盈利的牛市。但在指数刚(gang)突破的2014年7月，经济(ji)指标出现了(le)连续多个月的持续反弹，比(bi)如2014年4月至7月的PMI持续反(fan)弹。与此同时(shi)，更重要的是(shi)2014年二季度，房地产(chan)政策明显转向积极，全国各地(di)放(fang)开限购。2020年7月突破后形成的牛市(shi)，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是上市(shi)公司ROE下降期，2020年疫情冲击的一季度是盈(ying)利阶段(duan)性低点，二季(ji)度开始盈利快速上行。对应的宏观指标(biao)（比如PMI）也(ye)从2020年疫情后持续上行。

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