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付倍佳：上半年，港股市场第一轮行情以恒生科技为代表的新经济产业趋势驱动为主🥦🥻，第二轮行情以低估值央国企的A/H溢价快速收敛为主😠🥑👞😻。当前，港股PB、PE估值分位刚好回到过去10年均值，风险溢价随弱美元回摆，难言泡沫化。

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6月全(quan)国水泥价格指数下行，长江、华北(bei)、华东、西北、西南、中南地区(qu)水泥价格指数均(jun)下(xia)行，东北地区水泥价格(ge)指(zhi)数(shu)上行；玻璃期货价格下行。

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1、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🧡🍋🥕，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行🥿🍌🩰，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来🩰，在经济结构调整和资产荒的大背景下🥭😻，无风险利率持续下行👠，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响👜💞，也会对市场风格的演变起到关键作用👗。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🍄👛🍄，是重要的选股方向

2、刘益谦用朴素的语言讲(jiang)述文物背后的故事(shi)：比如青铜重器兮甲盘，铭文133字，是(shi)周宣王(wang)时重要辅臣尹吉甫所制，“它(ta)既是文献资料，也是诗经(jing)文化的见证”；比如明代半边玉玺，“残的(de)一面让我想到断臂维(wei)纳斯(si)，有尊严(yan)，也有破碎后的温(wen)度”；再(zai)如永乐唐卡与(yu)铜(tong)鎏金地藏(cang)菩萨，“有一种说不出的震撼力量，是历史留下的注视(shi)”。