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展望后市👝，汇率对我国货币政策的制约明显减弱，国内政策“稳增长”也需要宽松的货币环境，国内外降息空间打开将有利于推动A股估值的抬升💟👝。

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一、即日起(qi)恢復(fù)部(bu)分原産(chǎn)地爲(wèi)(wei)日(ri)本的水産品進(jìn)口(kou)，福島(dǎo)縣(xiàn)、羣(qún)(qun)馬(mǎ)縣、栃木縣、茨城縣、宮(gōng)城縣、新潟(xì)縣、長(zhǎng)壄(yě)縣、埼玉縣、東(dōng)京都、韆(qiān)葉(yè)縣等10箇(gè)都縣除外。

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本週(zhou)（2025.06.21-2025.06.27，下衕(tòng)），機(jī)構(gòu)調(diào)研活動(dòng)纍(léi)計(jì)271場(chǎng)。從(cóng)三地上市公司(si)被調研次數(shù)來(lái)看(kan)，滬(hù)市上市公司纍(lei)計被調研93次，深市上市公司纍計被(bei)調研166次，北證上市公司纍計被調研12次。

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1、风格层面，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为(wei)主，成长价值或相对(dui)均衡。具体来说，第一(yi)，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面，7月将公布的通胀(zhang)和就业数据可(ke)能导致市场对美联储降(jiang)息(xi)预期形成修正，对(dui)短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施(shi)增量政策”，关注7月政治局会议(yi)的表述变化。第四，市场交易和增量资金层(ceng)面，近期在以伊冲突(tu)缓(huan)和后，A股权重板块上涨，市(shi)场风险偏(pian)好整体回暖。基于以上，我们认为7月大盘风格相(xiang)对占优，成长价值风格或相对均衡。

2、我们在(zai)中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前(qian)几次不同。对于权重指数(shu)的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上(shang)的新常态，总需求增速(su)结束三年低迷和下行(xing)，进入增速稳定(ding)波动率降低(di)的新时代，A股自由现金流收益率不断提(ti)升。而2018年以来，在经济结构调整(zheng)和资产荒的大背景下(xia)，无风险(xian)利率持续下行，此(ci)后银行股股息(xi)率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑(zhu)的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下(xia)行对(dui)应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间(jian)。此外，本轮增量资(zi)金(jin)的(de)正反馈机制，不仅会对市场走势产生显(xian)著(zhu)影(ying)响(xiang)，也会(hui)对市场风(feng)格(ge)的演变起到关键作用。这个逻(luo)辑之下(xia)，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向