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后续如何演绎(yi)?市场若要延续涨势,路径一是由EPS改善(shan)维持,路径二则是由增量资金的持续入市推动(dong);在进一步稳增(zeng)长政策增量释放前,预(yu)计(ji)市场表现仍将由(you)资金端/估值端主导。战略上我们保持看多(duo),维持下半年(nian)指数“更上(shang)一层楼”的判断,但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨,而是依(yi)然(ran)将呈现一定的震(zhen)荡特征。机构(gou)中长期资金入市+低利率时代下居(ju)民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑,有(you)望使(shi)市场震荡中枢整体(ti)上(shang)移,短期脉冲式波(bo)动(dong)也可能阶段(duan)性超市场预期。但(dan)当前阶段是否能开启资金的(de)正反馈螺旋仍有待观察:一是今年以来(lai)的结(jie)构性行情都(dou)未走向持(chi)续抱团(tuan)而(er)是呈现轮动特征,可能(neng)表(biao)征资金环境对估值容忍度有一(yi)定约束(shu);二是我们观察到各方增量资金尚(shang)未形成明显(xian)合(he)力,更多采取观望、被动跟随策略(lve),而(er)非主动流入;三是除了内需下滑担忧加剧(ju)外,7月中报业绩期、全球贸易环(huan)境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。
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