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本周全市场(chang)股票池中，Beta因子和流动性因(yin)子分别获取正收益1.06%、0.37%；市值(zhi)因子(zi)和残(can)差波动率因子分别获取负收益-0.64%、-0.31%，市场表现为小市(shi)值风格；盈利因子获取负收益-0.30%；其余风格因子表现一般(ban)。

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6、国内市场方面：棉花阶段底部或已出现🍄🍉🥒，但丰产预期下，棉价反弹承压🍋🍑💕，上方空间相对有限👡🥦。2025年上半年影响郑棉期价走势的主要因素是较为宽松的供需格局和中美关税🍍🥒。站在当前节点来看，中美关于关税问题已经原则上达成协议框架🍄👡💗。新棉尚未上市🍒🩰👙😠，棉花进口量偏低🍌🤬💌💘🥾，目前国内棉花商业库存已经降至新年度同期较低水平🍋🍎🥾，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前低时期相比，宏观与基本面均有好转💘，再破前低概率较低。展望未来，新年度棉花供需格局是主要影响因素。目前看🍑🥿，新棉丰产预期较强🥒😻🥻💟，本年度国内新棉种植面积同比增加已是市场共识😠，新疆地区棉花处于现蕾💟、开花阶段，天气状况良好，本年度新棉仍大概是丰产格局👿👢💌😈。需求端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增💋🥦。终端纺服产品零售额同比为正🤬🍏🍒🧅💛，但同比增速持续低于社零，据反馈🍌😡💘，非棉类纺服产品需求增速要好于纯棉类需求👛💕💓。进出口方面🍈，美国是我国主要的棉花进口国以及纺服产品出口国，目前中美关税仍然较高，且未来降至特朗普上台之前水平难度较大，对于棉花进口以及终端纺服产品出口势必会有一定影响。整体来看，当前棉花供需格局要好于年初水平💛🍉🍉，棉价底部有支撑😻，展望未来，棉花刚需仍在💛👚🧡🥝，需求韧性较强🥻，叠加新棉上市前低进口👄👝💖🩰、低库存现状，棉价重心或有一定抬升🍒🍏，但新棉丰产预期较强，抢收预期偏弱👚👡👄，预计开秤价格与去年同期持平或略有下降，不足以支撑棉价持续上行，即下半年郑棉期价重心或略有上移🎒🩰🍅👠，但空间预计有限👡。

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田希蒙：预(yu)计港股在政策托底、AI技术催化及资金面支撑下延续震荡上(shang)行趋势。宏(hong)观层(ceng)面，稳增长政策加码有(you)望推动经济复苏(su)深化(hua)，叠(die)加港股企业营(ying)收受外围摩擦(ca)冲击相对有限，其板块结构表现或更受益于(yu)内需修复。估值方面，恒指(zhi)动态PE约为10倍，处于历史中低位，科技、医药等成(cheng)长板块仍(reng)具修复空间。

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