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1、展望下半年，虽然(ran)绝对收(shou)益近期或(huo)受(shou)到风险偏好(hao)的约束，我们(men)仍维持对欧洲权(quan)益市场相对积极的(de)态度(du)。主要利好的因素包括：（1）周期上，与(yu)美国的经济动能差有望进一步收敛；（2）结构上，有望在全球资金再配(pei)置中受益。关税层面，虽然整体来说欧洲权(quan)益(yi)市场在美(mei)国(guo)的营收敞口(kou)较大（Euro Stoxx 19%的营收来自(zi)于美国），但我们(men)的行业(ye)分析师指出欧洲公司大多采取了“in US for US”的(de)模式。向前看，需(xu)要注意(yi)来自(zi)盈(ying)利端的(de)风(feng)险，一(yi)是美国和全(quan)球经济增长是否边际(ji)放缓，及其幅(fu)度，二是关税有可能带来的成本和收入端的双重压力。同时，欧元的升值也给以美元计价的营收增长带来压力（Euro STOXX 一半以上的营(ying)收来自欧洲(zhou)以外地区）。特朗普签署行政令要求大幅削减美国(guo)处方药(yao)价(jia)格，也可能(neng)对欧洲市场盈(ying)利影响(xiang)较大（生物医药占2024年欧(ou)洲市(shi)场整体利润的13%）。行业方面，我们(men)仍然看好受财政(zheng)政策利好的银行和国防领域，以及(ji)偏防御且也(ye)能在财(cai)政转向中受益的公用事业和(he)电信，整体仍(reng)然以政策(ce)驱动(dong)内需为(wei)主线。

2、这场惨败背后还有更多细节、复杂性和决策😻🍉🥭🩲😡，但核心故事很简单：他们无法建成经济高效的洛杉矶 - 旧金山快速列车，因为不断做出偏离核心目标的选择。当然，代表洛杉矶和旧金山以外地区的民选官员有其他优先级，这可以理解🍒🍇💝，但频繁屈从于非核心目标相关方的意愿，最终摧毁了项目。