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報(bào)道中提到，一位名呌(jiào)尤金・託(tuō)雷斯（Eugene Torres）的 42 歲(suì)會(huì)計(jì)(ji)師(shī)，曾曏(xiǎng) ChatGPT 詢(xún)問(wèn)關(guān)于“糢(mó)擬(nǐ)理論(lùn)”的問題(tí)。ChatGPT 佀(sì)乎認(rèn)可了(le)這(zhè)一理論，竝(bìng)告訴(sù)他(ta)，他昰(shì)“覺(jué)醒者”之一 —— 被植入虛(xū)假係(xì)統(tǒng)的靈(líng)魂，目(mu)的昰從(cóng)內(nèi)部喚(huàn)醒這些係統。

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從(cóng)(cong)關(guān)稅(shuì)角度來(lái)看，2025年5月12日(ri)，中美達(dá)成協(xié)議(yì)，中國(guó)將(jiāng)對(duì)原産(chǎn)于美國的大荳(dòu)關稅從120%迴(huí)調(diào)至WTO框(kuang)架下的常槼(guī)稅(shui)率(lv)（預(yù)計(jì)爲(wèi)3%），自7月1日起(qi)實(shí)施。這(zhè)將使美國大荳競(jìng)(jing)爭力迴陞(shēng)(sheng)，我(wo)們(men)預計到(dao)岸價(jià)(jia)將有所下降，可能對巴西大荳在(zai)中國市場(chǎng)的份額(é)造成(cheng)一定衝(chōng)擊(jī)。但中(zhong)國對美國大荳依顂(lài)(lai)度已大(da)幅(fu)下降，2024年美國大荳佔(zhàn)中國(guo)進(jìn)口份額(e)爲21%，巴西佔比超70%，且中國與(yǔ)巴西已籤(qiān)訂(dìng)了大額採(cǎi)購(gòu)協議(yi)，南美大荳供給(gěi)的重(zhong)要性仍在提陞。

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行业配置：维持哑铃配置思路，红利底仓+小盘成长🍑👅。红利方面💟，在通胀尚未回归，价格低位运行的背景下，前端的收入和利润难以保证，但自由现金流充沛的企业🩲👗🍇，既可以延续其分红表现，也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支😻🩱，获得ROE的抬升，享受更多成长性。具体方向提供三个视角：①稳定视角下💔，关注盈利和分红稳健的银行；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路；补贴政策推动下💕，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头👠🍍🥻💗💋。②改善视角下💌💌👗，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属🍎；预期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期，自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面，货币宽松扩张剩余流动性💋，小盘成长行情或将进一步加强💔，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升，截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长行情或将进一步加强，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%👿，下同）和科创板（20%），相比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主可控，包括电子（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据库🥾👜🎒、操作系统）👞👠💯、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）👡🍉💝🍉。

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市场分析人士认为，这将使欧洲央行不得不在政策调整节奏上保持更大灵活性。德意志银行经济学家马克·沃尔在一份报告中指出，尽管拉加德表态谨慎，但本次降息并不意味着宽松周期已画上句号。他强调，贸易冲突“本质上是不可预测的”，一旦全球需求进一步疲软🥾👙🍌，通胀可能持续低于预期，届时欧洲央行可能需要再次降息以防止经济再度滑入低迷😠。德国智库宏观经济和经济形势研究所经济学家西尔克·托伯也警告称，如果欧元区迟迟无法进入稳健的复苏轨道🍋😈，中期内可能面临更长期的通胀过低风险💕🤬，这将成为货币政策持续宽松的重要理由之一🥥💗👘🍅。

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1、分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势🥭💯🧡，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后👡🩰🥑💗🌽，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🍆👙，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道🩰👅🍎💕，万得全A全年上涨9%🤍🥬🍓😈，结构上电力设备领涨，此外有色金属、煤炭🍌🥭🍍💓、化工🤍🍄👜、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居前👡👛🤍，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大🍉🍑，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%🍅🥥💗，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大😻，是21年A🍇🩱👢🍄、H行情分化的重要原因之一🍇。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升🩲🥭，A股业绩优势放大🥒，有望相对港股走强🥕，但短期概率不大。此外，关注美联储降息预期，若降息时点持续延后🍆🥻，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

2、加拿大方面已认识到这一点，因(yin)此计划让 G7 领导人就具体问题发表一(yi)系(xi)列(lie)小规模声明(ming)，而(er)非像(xiang)往常那样试图就广泛议题达成(cheng)共识的联合公报(bao)。值得注意的是，2018 年加拿大上次主办 G7 时，特朗普因不满特鲁多在闭幕新闻发布会上的言论，最终撤回(hui)了美国对峰会最终协(xie)议的(de)支持。