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一位养老险公司资深人士向记者表示，人社部公布企业年金长期收益😻，既可以引导各界关注长期收益，也可以引导更加理性看待短期波动，扭转过去过分关注短期波动的情况🍏🩱，降低短期波动带来的焦虑和干扰，有助于相关方更理性决策。

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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重😈🩲，提升强势板块节奏判断的权重。之所以这样，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”👜。另一方面，25年7月前🥝💝💌🎒、25年剩余时间以及2026年🧄😈👞，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性💘💟💗🍋；25年剩余时间可能外需回落，国内政策对冲重要性提升💘；2026年重点看供需格局改善。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段。这种情况下🍊💋🥕，宏观变化推动市场上下行的空间都有限💟👚。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。

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新兴市场：边际向上🍌🥬，但整体绝对表现可能有限，仍需要进行区域选择。利好因素包括：（1）政策方面，政策利率或将继续下降🥬👛，同时美联储可能在下半年降息。美元走弱🥥；（2）贸易层面最坏的消息可能已经过去并已被市场定价；（3）新兴市场也能受益于全球资金配置的再平衡👛😈💗😠。挑战方面💋💓，一是下半年受政策不确定影响，我们认为整体风险偏好的改善有限（新兴市场在风险偏好较高的环境下更为受益）；二是美债利率仍在较高水平👠💝。

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1👅、基本面：港股较A股业绩增速更强🥿👝🍉💘👠，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🎒💟🥿，显著高于全部A股的-3%🥭🥕，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👝，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征😠🍈👜，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%👘🍆、煤炭6%），消费（食饮8%👿🩳、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%🍊🩲💖、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🥑🥒🥝，进而影响盈利表现🥒。相比之下，港股除金融外😻💟🥥，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）😻💕👗，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易🥕👛、美团等互联网巨头🥕，消费🍈🍉👙👠、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🧅，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🍉🍇，二者增速差从8pct降至-6pct。

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1、提醒：近期(qi)市場(chǎng)波動(dòng)可能(neng)較(jiào)大，短期漲(zhǎng)跌幅不預(yù)示未來(lái)錶(biǎo)現(xiàn)。請(qǐng)投資者務(wù)必根據(jù)自身的資金狀況(kuàng)咊(hé)風(fēng)險(xiǎn)承受能(neng)力理性(xing)投資，高度註意倉(cāng)位咊風險筦(guǎn)理。

2、东山精密公告，公司全资子公司香港超毅集团拟收购索尔思光电100%股份，收购对价不超过6.29亿美元；同时🍄，公司拟认购索尔思光电不超过10亿元人民币的可转债🥥💘。上述投资金额合计不超过人民币59.35亿元🍄💖🍎🩳。本次交易完成后🍅💞👞🍌，索尔思光电将成为东山精密的全资子公司。索尔思光电是一家在光通信领域具有领先地位的企业，专注于设计、开发、制造和销售光通信模块及组件👜💛🥥👿。