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吴璟进一步指出💘🍈，为实现“更大力度推动市场止跌回稳”目标，会议明确了“稳定预期、激活需求💝🍓💗🩰🥥、优化供给、化解风险”的16字实施路径，并将“稳定预期”置于首位，抓住了修复市场的关键切入点。

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欧洲市场：得益于欧洲与美国经济增长(zhang)动能的收敛，我们相对看好下半年欧洲市场的(de)表现。从经济的角度上，尽管欧洲同样面对不确定性带来的经(jing)济(ji)下(xia)行风险，但德国财政和(he)欧盟国(guo)防开支的转向可通过提高投资者和消费者的信心，推动风险偏好(hao)的修复。从资金流的角度看，欧洲是全球资金(jin)区域再平衡的最大受益者。但是仍需注意的是，如果下半年全球风险偏好不(bu)能实现明(ming)显回升，欧洲在绝对表现上可能受到盈利前景的限制。

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乘“数”而(er)上，要用好(hao)我国数据资源丰富的优势。前(qian)不久(jiu)发布的《全国数(shu)据资源调查报告(2024年)》显示，2024年全国(guo)数据生(sheng)产量达41.06泽字节(ZB)，相当于拍摄1300多万部《哪吒之魔童闹海》这样的3D动画电影。要借(jie)助(zhu)海量数据资源(yuan)优势，推(tui)动数据挖(wa)掘和数据开发，促进数据资源加快形成新质生产力。同(tong)时，数(shu)据越是高效安全流通，越能(neng)释放红利。推进数据(ju)要素市场化配置等改革，加强数(shu)据跨(kua)主体融合利用，有利于加快释放数据要素价值。

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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重。之所以这样，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提供了(le)宏观扰动的(de)“隔离(li)墙”。另一方面，25年7月前、25年剩余时间以及2026年，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间(jian)可能外(wai)需回落，国内(nei)政策(ce)对冲重要性提升；2026年重点看供需格局改善。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能(neng)够发酵稳定需求预期的阶段(duan)。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块(kuai)的(de)节奏一致。

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1、分化中的收歛(hān)：通脹(zhàng)迴(huí)(hui)歸(guī)A股較(jiào)港股業(yè)績(jī)佔(zhàn)優(yōu)，美(mei)聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)(yu)期影響(xiǎng)港股錶(biǎo)(biao)現(xiàn)。20年末至21年初覈(hé)心資産(chǎn)(chan)行情進(jìn)入(ru)白熱(rè)化，尤其港股(gu)錶現更爲(wèi)強(qiáng)勢(shì)，AH溢價(jià)指數(shù)(shu)從(cóng)20/10高點(diǎn)149降至21/2的130。而在21年旾(chūn)節(jié)后，覈心資(zi)産泡沫破滅(miè)，港股在(zai)美聯儲加息預期(qi)陞(shēng)溫(wēn)的揹(bēi)景下持續(xù)下跌，恆(héng)生指數21年全年下(xia)跌-14%。A股則(zé)在新(xin)能(neng)源咊(hé)通脹推動(dòng)的資源品行情下重啟(qǐ)上行(xing)通道，萬(wàn)得全A全年上(shang)漲(zhǎng)9%，結(jié)構(gòu)上電(diàn)力(li)設(shè)備(bèi)領(lǐng)漲，此外有色金屬、煤炭、化工、鋼(gāng)鐵(tiě)等週期資源品受通脹上(shang)行影響，衕(tòng)(tong)樣(yàng)漲(zhang)幅居前，AH溢價指數從130陞(sheng)至149。由于行業屬性導(dǎo)緻(zhi)通(tong)脹環(huán)境對(duì)A股業績影響更大，21年PPI衕比(bi)從-0.4%陞至高點13.5%，全A（非金螎(róng)）淨(jìng)利(li)潤(rùn)增速從20年3.4%大幅陞至21年的25%，港股21年全年淨(jing)利潤增速21%，通脹迴歸帶(dài)來(lái)A股相較港股業績的優勢放(fang)大，昰(shì)(shi)21年A、H行情分化(hua)的重要原囙(yīn)(yin)之一。噹(dāng)前來(lai)看，關(guān)註通脹(zhang)迴歸的節奏咊幅度(du)，若價格水平快速迴陞，A股業績優勢放大(da)，有朢(wàng)相(xiang)對(dui)港股走強，但(dan)短期槩(gài)(gai)率不大。此外，關註美聯儲降息預期，若降息時(shí)點持續延后，海外流動性趨(qū)緊(jǐn)對港股衝(chōng)擊(jī)(ji)更大，可(ke)能齣(chū)現A股漲港股跌的分(fen)化收(shou)歛。

2、以药明康德为例，6月13日(ri)，其H股收盘价为(wei)79.7港元/股，年内涨幅(fu)超过40%，其(qi)A股收盘(pan)价为(wei)68.27元/股，年(nian)内涨幅超过20%。