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2025-06-28 11:21:11 作者:楚林艳

消息面🥥👙,中东局势一夜升级。当地时间13日凌晨,以军共出动超过200架战机参与对伊朗的首轮空袭。盘中最新消息👘🍅👢🩲,伊方发动100多架无人机进行反击🍎🍎🥭。此外💕🩳🍌,近日俄乌局势也有恶化趋势。

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1🍍🥾💕👗、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%👜,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💔👢🩲🥻🩱,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🍏🍌🤬,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍇😈🤍、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)👠🩲,制造业(汽车5%、电子5%👝、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利😈🍇,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🤍🧅,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域💟👛,包括腾讯💗🍋👿💕、网易、美团等互联网巨头,消费👗🍆🍑、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🥭🍈🎒,因此对价格更敏感🧄👛😈,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%🤬💝,二者增速差从8pct降至-6pct🥬👚。

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