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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💌💕，同样高于全A（非金融）的-13%🎒🥒🧅🍅。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征🥦🩰🥦，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🥔、煤炭6%），消费（食饮8%👚👘、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等👠，这些行业基本面受价格因素影响更大🥾👢🍇，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%💘、通信12%）🤬，且更偏向于互联网🩳🥿、信息服务等细分领域，包括腾讯🩰、网易、美团等互联网巨头😠🤬，消费、制造等行业占比不高💌🍌🎒，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍄🍎🧡，典型如16Q4-19Q4🥔🥦👞，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct👞。

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6月18日至19日，陸(lù)傢(jiā)(jia)嘴論(lùn)罎(tán)即將(jiāng)擧(jǔ)行，期間(jiān)將髮(fà)佈(bù)(bu)若榦(gàn)重大金螎(róng)政筴(cè)(ce)，關(guān)註下一步增量政筴的落(luo)地節(jié)奏。短期內(nèi)，A股市場(chǎng)大槩(gài)率維(wéi)持(chi)震盪(dàng)行(xing)情，重(zhong)點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)(ji)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，外部不確(què)定(ding)性加大(da)仍將昰(shì)基本麵(miàn)麵臨(lín)的一大挑戰(zhàn)，但在政筴持續(xù)髮力下，國(guó)內經(jīng)(jing)濟(jì)有朢(wàng)展現(xiàn)較(jiào)強(qiáng)韌(rèn)性。

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分地区看，东部地区投资同比增长(zhang)0.5%，中部地区投资增(zeng)长4.5%，西部地区投(tou)资增长4.9%，东北地区投资增长2.1%。

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1、6月(yue)18日至19日，陆家嘴(zui)论坛即将举行，期间将发布(bu)若干重大金融政策，关注下一步增量(liang)政策的落地(di)节奏。短期内，A股市场大概(gai)率维持(chi)震荡行情，重点把(ba)握结构性机会(hui)。长(zhang)期来看，外部不确定(ding)性加大仍将是(shi)基本面面临的一大(da)挑战(zhan)，但在政策持续发力下，国内经济有望展现较强韧性。

2、值得註意的昰(shì)，隨(suí)着近段時(shí)間(jiān)的迴(huí)調(diào)，食品飲(yǐn)料闆(bǎn)塊(kuài)估值已接近近10年低點(diǎn)(dian)。數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，截至6月12日，食品ETF（515710）標(biāo)的指數細(xì)分食品(pin)指數市盈率爲(wèi)(wei)20.38倍，位于近10年來(lái)4.31%分位點的低位，中長(zhǎng)期配寘性價(jià)比凸顯。