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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周(zhou)期，港股更偏科技互联网，受价格下行(xing)的影响较小。近(jin)两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全(quan)部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利(li)润同比11.7%，同样高(gao)于全A（非金融）的-13%。究其原因我(wo)们认为A股业绩疲弱(ruo)主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特(te)征，从剔除金融的净利润占比(bi)来看，2024年A股主要集中在(zai)周期（石化14%、煤炭6%），消(xiao)费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛(mao)利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信(xin)12%），且更偏向(xiang)于互联网、信息服务等细分领域，包括腾(teng)讯、网(wang)易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受(shou)价格(ge)下行的影响更小(xiao)。历史上看，由(you)于(yu)A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区(qu)间往往对应港(gang)股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同(tong)期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅(fu)升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从(cong)8pct降至-6pct。

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新兴市场(chang)：边际向上(shang)，但整体绝对表(biao)现可能有限(xian)，仍需要进行(xing)区域选择(ze)。利好(hao)因素包括：（1）政策方面，政策利率或将继续下降，同(tong)时美联储可能(neng)在(zai)下半年降息。美元(yuan)走弱；（2）贸易(yi)层面最坏的消息可能已经过去并已被(bei)市场定价；（3）新兴(xing)市场也能受益于全(quan)球资金配置的再平(ping)衡(heng)。挑(tiao)战方面，一是下半年受政策不确定影响，我们认为整(zheng)体风险(xian)偏好的改善有限（新兴市场在风险偏好较(jiao)高的环境下更为受益）；二是美债利率仍在较高水(shui)平。

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相较而言🥒，中美两国债市开始逐渐定价经济基本面。中国10Y国债利率下破1.65%，10Y美债利率在4.4%附近。债市对贸易战引发的基本面事实更感兴趣。

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营业收入方面🍇🥕，泰康资产以14.71亿元居首，同比增长7.06%；太保资产🍋👙🍍、人保资产🍏🥦👗🍄、中意资产🥻、安联资管一季度分别实现营业收入5.53亿元👞🧡、4.34亿元、1.01亿元🩰👚💯🍊、0.67亿元🩲🍉👠🍒。

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1、这场(chang)惨败(bai)背后还有更多细节、复杂性和决策，但核心故事很简单：他们(men)无法建成经济(ji)高效的洛杉(shan)矶 - 旧(jiu)金山(shan)快(kuai)速列车，因为不断做(zuo)出偏离核心目标的选择。当(dang)然，代表洛杉矶和旧金山(shan)以外地区的民选官员有(you)其他优先级，这可以(yi)理解，但频(pin)繁屈从于非(fei)核心目标相关(guan)方的意愿，最终摧毁了(le)项目。

2、進(jìn)一步消息顯(xiǎn)示，伊朗***革命(ming)衞(wèi)隊(duì)計(jì)劃(huà)14日晚襲(xí)擊(jī)以色(se)列境內(nèi)的能源設(shè)施咊(hé)鍊(liàn)油廠(chǎng)。以色列廣(guǎng)播公司髮(fà)佈(bù)消息稱(chēng)，以色列噹(dāng)晚已進入“前所未有(you)的緊(jǐn)急狀態(tài)”。15日淩(líng)(ling)晨，以色列方麵(miàn)公佈的最新消息顯示，伊朗本次襲擊已導(dǎo)緻以色列海灋(fǎ)等地至少4人死亾(wáng)。