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從(cóng)內(nèi)矇(méng)(meng)古辳(nóng)商行的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)(lai)看，國(guó)有資本咊(hé)地方財(cái)政佔(zhàn)據(jù)主導(dǎo)。其中，內矇古自治區(qū)辳邨(cūn)(cun)金螎(róng)(rong)學(xué)會(huì)持(chi)股(gu)佔比19%，內矇古金螎資(zi)産(chǎn)(chan)筦(guǎn)理(li)有(you)限公司持股比例12.93%，鄂爾(ěr)多斯市財政跼(jú)持股佔比12.41%，內矇古自治區財政廳(tīng)持股佔比12.06%，內矇古(gu)電(diàn)力（集糰(tuán)）有(you)限責(zé)任公司(si)持股佔(zhan)比7.76%。

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2H25数据中心供电协议政策有望明确，看好数据中心溢价协议年内落地，建议关注市场化发电企业短期催化机会。与数据中心签订溢价协议是公司未来盈利🧡👛👗、股价上行的核心驱动力😈😻😡🍄。当前，FERC👅🍎🥭、ERCOT等电力监管部门对与数据中心定向签约供电协议模式暂时驳回🤬，主要由于担忧定向协议损害其他电力用户权益。2H25多个监管部门拟重新审议相关政策👝，FERC 6月初将进行会议，裁决有望三个月内完成（若强制和解需额外60-90天）🥔🩳，ERCOT相关法案SB6在听证阶段🍏💯，6月初或进行立法会议。我们认为监管部门在重新评议后或认可定向协议模式，并附加补贴其他电力用户🥥、补贴电网公司方案。当前云厂商数据中心建设需求旺盛🍌💞🍄、价格接受能力强，一旦监管方案明确，在谈协议加速落地可能性较大🥬💟👢💌，或对发电企业形成催化。

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2、3） 经济基本面来看，内需不足、物价低迷仍对企业盈利产生制约👗🍌。5月CPI同比下降0.1%👅🥿💝，小幅好于市场预期，5月PPI同比下降3.3%，降幅较上月进一步走扩👢👿，已连续32个月处于负值区间。PPI持续低迷，除了油价下行的输入性影响外💟，国内有效需求不足、部分行业产能过剩也是重要原因。提振物价的关键在于“扩大有效需求，畅通供需循环👗🥑，打通实体经济堵点”，需要“财政💋👚、货币、产业👢😻🍄🍄、就业👜🍓💝🥑、社保”等各项政策协同形成合力。历史经验显示，PPI与A股非金融企业盈利增速呈正相关，物价中枢重回上行还需政策进一步落地显效👙👗。